[메리츠증권 자동차 김준성]

📮[메리츠증권 자동차 김준성] 안녕하세요 메리츠증권 김준성입니다. 현대글로비스 업데이트 드리겠습니다. ▶ 무역협상 타결로 입항수수료 우려 완화 ▶ 3Q25 실적, 역대 최고 3분기 영업이익률 기록 - 매출 7.36조원 (-2% YoY)으로 컨센서스 -4% 하회. 중국 자동차 해외 수출이 역대 최고치를 경신하며 해운 사업 내 수익성 믹스 개선이 지속됐으나, 한국GM 파업에 따른 매출 감소 (약 500억원)가 아쉬웠던 상황 - 영업이익 5,240억원 (+12% YoY)으로 컨센서스 부합. 영업이익률 7.1% (+0.8%p YoY)으로 3분기 기준 역대 최고 수익성 실현. 해운 사업 영업이익률이 14.8% (+6.7%p YoY)로 역대 최고치 기록하며 총 수익성 개선 견인 - 순이익 3,913억원 (+2% YoY)으로 컨센서스 -6% 하회. 급격한 기말환율 약세 (+3.4% QoQ)로 선박금융 외화부채 평가손실과 해외법인 이연법인세 증가 총 800억원 발생. 환율 변동 영향 제외 시, 법인세율은 20% 이하 유지 ▶ 입항수수료, 연내 전방업체와 비용 전가 협상 마무리 전망 - 전방업체 파업과 환율 영향을 제외한 실적 성장세 유효. 그러나 10월 14일부터 부과되기 시작된 미국 입항수수료가 실적 전망에 대한 노이즈로 작용 중 - 연간 약 3천억원 규모 입항수수료 예상. 일단 글로비스 이를 부담 중. 그러나 글로비스를 포함한 모든 선사들이 입항수수료가 가산된 할증 운임을 고객에게 통보하고 있고, 선지급 중인 비용에 대해서도 소급 정산을 요구 중. 현대차 • 기아가 그룹 계열사이기에 비용 부담을 나눌 수 있다는 우려 존재하나, 10월 29일 무역협상 타결로 관세 우려가 축소된 만큼 비용 전가 가능하다고 판단 - 중국 자동차 수출 확대와 자동차 운반선 공급 부족 수혜가 계속된다고 전망. 글로비스에 대한 Buy 투자의견과 250,000원 적정주가 유지 업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. (보고서 링크: https://han.gl/klQz3) *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.