[메리츠증권 조선/기계 배기연]

📮[메리츠증권 조선/기계 배기연] 2025.10.31 (금) HD현대마린솔루션(443060) 3Q25 Review: 견고한 실적 ▶ 영업이익 936억원, 컨센서스 부합 - 3분기 매출액은 5,132억원(YoY +11.3%, QoQ +9.7%), 영업이익 936억원 (YoY +12.2%, QoQ +12.8%), 영업이익률 +18.2%(YoY +0.1%p, QoQ +0.5%p) - 영업이익 컨센서스를 3.4% 소폭 하회했지만 부합 수준 - AM솔루션 부문에서 벌크성 매출 약 150억원 반영 - 3분기 배당은 주당 700원 ▶ AM솔루션(벙커링 포함) 매출액 4,564억원(YoY +14.0%, QoQ +10.5%) - 대형엔진·힘센엔진, 보증부분인 스마트케어가 분기 최대 실적 경신 - 벙커링의 경우 싱가포르 기항 선박 수 증가로 매출 성장 - 벌크성 매출 150억원은 AM솔루션 부문에 매출 반영 - HD현대마린엔진의 제조 엔진을 탑재한 선박에 대한 LTSA계약을 3분기 중 처음으로 체결 - LTSA(Long Term Service Agreement)를 통해 고객 선주사들의 AM솔루션 Lock-in 효과를 유도하는 전략의 범위가 계열사인 HD현대마린엔진의 제품까지 확대 ▶ 친환경솔루션 매출액 335억원(YoY -23.5%, QoQ +2.1%) - 1세대 리트로핏의 사이클 이후 친환경솔루션 부문의 매출 성장세는 다소 정체 - IMO의 탄소 프레임워크 채택 논의의 1년 연기도 아쉬운 부분 있으나, 유럽 중심으로 해운업 내 환경 규제 강화 트렌드는 견조 - 3분기 중 첫 FSRU 계약을 체결, 5,100만달러 규모 - 향후 대형 개조 프로젝트의 수주 강도는 경감됐을 수 있으나, 연료효율이 창출한 이익 효과를 경험한 선주사들의 소규모 리트로핏 수요는 강화 중 ▶ 디지털솔루션 매출액 233억원(YoY +36.3%, QoQ +5.9%) - 샤프트제너레이터에 대한 수요가 LNG선 및 LPG선에서 대형 컨테이너선으로 확산 추세 - 중국 조선소에서도 수요 증가로 시장 발굴하는 단계. 샤프트제너레이터 원가 절감에 따른 충당금 환입 효과 +50억원을 기여하기도 함 자료: https://buly.kr/CM0HGGS 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 메리츠 조선/기계 개별 텔레그램 링크: https://t.me/meritzbae