[메리츠증권 금융 조아해]

📮 [메리츠증권 금융 조아해] 카카오뱅크 - 3Q25 Review: 잠시 멈춘 성장의 시계 ▶ 3Q25 당기순이익 1,114억원: 컨센서스 하회 - 3Q25 당기순이익은 1,114억원 (-10.3% YoY, -11.8% QoQ)으로 컨센서스를 6% 하회 - 자금운용손익이 부진 - [영업수익] +2.5% vs. 2Q25 +6.0% YoY - 규제 환경 속 성장률 둔화가 성장률 둔화가 지속 - [이자수익] +0.5% YoY - 1) 은행 본업 -5.1% YoY - 대출성장률 +1.0% QoQ, 은행 NIM -11bp QoQ (예대율 하락) - 2) 투자금융자산 이자수익 +32.4% YoY (채권 운용잔고 +53.9% YoY) - [비이자수익] - 플랫폼 수익 전분기와 유사 (+7.1% vs. 2Q +10.5% YoY) - 가계대출 규제에 의한 대출비교 서비스 부진, 가맹점 수수료율 인하 등에 기인 - 자금운용손익 +43.2% YoY, -28.3% QoQ (투자수익률 -100bp QoQ 추정) - 금리 상승에 따른 평가이익 감소로 예상대비 부진 - [대손비용률] 0.49% (-8bp YoY; 말잔 기준) - 낮은 대출성장률 및 안정적인 연체율 관리(0.51%; +3bp YoY)에 기인 ▶ 신규 서비스 가시성 확인 필요 - 투자의견 Hold 및 적정주가 26,000원 유지 - 가계대출 규제로 주요 수익원은 여전히 부진한 상황 - 1) 은행 본업 측면에서 보금자리론 (7월 출시), 개인사업자 담보대출 (10월 출시), - 2) 플랫폼 측면에서 MMF박스 (6월 출시) 등 지속적인 신규 서비스 출시로 성장 동력을 모색하고 있는 점은 긍정적 - 해당 서비스들의 가시성이 확인될 시, 성장 재개 자료: https://vo.la/wkRufjk *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 금융 개별 채널 링크 https://t.me/meritz_likecho