신세계(004170): 임차료 줄고, KOSPI 오르고

★ 신세계(004170): 임차료 줄고, KOSPI 오르고 [키움 음식료/유통 박상준] 1) 인천공항면세점 사업권 반납으로 면세점 흑자전환 전망 - 전일 자회사 신세계디에프가 인천공항점 면세사업권 2권역(DF2)을 반납할 것이라고 공시. 따라서, 면세점 영업이익은 내년 2Q BEP에 근접, 내년 3Q 무난한 흑자전환 추산 - DF2 권역은 임차료 레벨이 높아서, 연간 영업적자 규모 600억원 수준으로 추산 - 내년 1~4월은 T2 아시아나 입점 예정 구역 감면 효과 종료로 일시적 영업적자 확대 가능하나, - 내년 5월부터는 올해 3분기 대비 월별 영업이익 50억원 정도 개선될 것으로 판단 2) 매출 호조와 고정비 부담 완화로 백화점 증익 본격화 - 백화점 사업도 내수 소비경기 호조와 감가상각비 증가 부담 완화로 4Q25부터 YoY 증익 구간 진입 예상 - 소비심리 반등, 국내 주식시장 강세, 외국인 매출 증가로 기존점 매출 성장세 강해질 것으로 판단되고, 주요 점포 리뉴얼에 따른 감가상각비 YoY 증가 폭도 4Q25에 피크아웃하며, 전년동기 통상임금 관련 기저효과로 4Q25부터 무난한 증익 가능 - 특히, 국내 주식시장 강세와 수출 기업들의 호실적에 따른 낙수 효과 가능성 감안 시, 내년 백화점 매출 증가 기대감 강할 것으로 예상 3) 투자의견 BUY, 목표주가 225,000원 유지 - 백화점 부문의 호실적이 기대되는 가운데, 인천공항점 면세사업권 2권역 반납으로 실적 가시성 개선 전망 ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11652 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.