[키움증권 보험/증권 안영준]

✅ NH투자증권 - 3Q는 일단 상회. 커진 덩치는 실압근일까 풍근일까 ◆ 3Q25 지배순이익 +84% (YoY), 컨센서스 25% 상회 - 3Q +84% (YoY) 2,831억원, 시장 기대치/추정치 각각 25%/17% 상회 - 브로커리지 실적 호조 + 안정적인 운용손익 ◆ BK ↑/IB ↓/운용 → - BK 수수료손익 45% (YoY) 증가, 국내 증시 일평균거래대금 증가 영향. 해외주식 수수료수익 전분기대비 29% 증가 - IB 수수료손익은 8% (YoY) 감소, 인수및주선수수료는 대규모 유상증자 주관 등으로 80% (YoY) 증가 vs 채무보증수수료수익 15% (YoY) 감소 - 이자손익 36% (YoY) 증가, 운용 및 기타 손익 178% (YoY) 증가 ◆ 일단 실적은 선방했으나, 앞으로의 수익성 향상이 중요 - 투자의견 Buy, 목표주가 27,000원 유지 - 3Q 우호적인 업황으로 양호한 실적을 기록했으나, 향후 늘어난 자산의 활용이 중요 - 차입 확대 + 7월 6,500억원 증자로 연결 자산 전년말 62.4조원에서 3Q말 81.7조원으로 3개 분기만에 31% 증가 - 향후 인수금융이나 PRS 등 대규모 자금 조달 시장 확대를 준비 중인 것으로 판단, IMA도 비슷한 맥락일 듯 - 향후 운용 실적에 따라 레버리지 효과로 수익성 향상 기대 - 기업금융 역량을 다시 한 번 발휘할 수 있을 지 주목 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11501 채널: https://t.me/yj_financial