[키움증권 보험/증권 안영준]

✅ 미래에셋증권 - 기대치 상회, 여전히 훼손되지 않은 Catalyst들 ◆ 3Q25 지배순이익 17% (YoY) 증가, 컨센서스 13% 상회 - 3Q25 지배순이익 17% (YoY) 증가한 3,404억원, 기대치/추정치 각각 13%/6% 상회 - 해외부동산 관련 손실 인식 vs. 부동산 처분이익 + BK 호조 + 투자자산 가치 상승 ◆ 일회성 요인들이 많았으나, 오히려 향상된 경상체력을 입증 - BK 수수료손익 54% (YoY) 증가, 국내/해외 48%/58% (YoY) 증가 - IB 수수료수익 24% (YoY) 감소, 이자손익 112% (YoY) 증가 - 운용 및 기타 손익 일부 투자자산 손실과 외화채 환차손 등이 반영되며 43% (YoY) 감소 - 연결 기준 일회성 요인으로는 판교 알파돔 부동산 매각이익 약 1,600억원, 해외부동산 관련 손실 약 1,600억원 - 일부 일회성 수익과 손실은 영업외손익/영업손익으로 각각 달리 반영되며 영업이익 감소폭이 컸으나, 순이익 기준으로는 큰 영향은 없음 - 해외부동산 관련 손실 1Q 1,000억원, 2Q 600억원, 3Q 1,600억원 반영, 컨퍼런스 콜에 따르면 관련 손실 인식 대부분 마무리 - 해외법인의 세전이익 748억원(vs. 1Q/2Q 1,181억원/1,061억원) ◆ 단기 노이즈는 매수 기회 - 투자의견 BUY, TP 33,000원, 업종 최선호주 유지 - 이전부터 제시해온 실적 턴어라운드 + 거래대금 증가 수혜 + 주주환원 확대 + 해외법인 성장 + 차별화된 디지털자산 역량 등 어느 것도 훼손되지 않음 - 투자자산 포트폴리오의 연속적인 안정적 실적 기여도 주목 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11696 채널: https://t.me/yj_financial