[키움증권 보험/증권 안영준]

✅ 한국금융지주 - 연간 순이익 2조원 페이스인데 시총 9.5조원 ◆ 3분기 지배순이익 116% (YoY) 증가, 기대치 큰 폭 상회 - 3Q25 지배순이익 116% (YoY) 증가한 6,739억원, 기대치 53% 상회 - 증권의 전 부문 호조 + 분배금 수익 기여와 운용 자회사의 견조한 실적이 주요 ◆ 연중 내내 연속 높은 수익성을 입증하며 실적 서프라이즈 - 지배순이익 1Q 4,584억원, 2Q 5,390억원에 이어 3Q 6,739억원의 놀라운 실적 기록 - 별도 기준 증권의 브로커리지 수수료손익 53% (YoY) 증가 - IB 수수료수익 18% (YoY) 증가, 지급보증료가 39% (YoY) 증가한 것이 주요 - 이자손익 62% (YoY) 증가, 운용 및 기타 손익 48% (YoY) 증가 - 자회사 배당 1,400억원, 펀드 분배금이 일회성으로 약 1,600억원 반영 - 눈에 띄는 증권의 연결기준 실적 향상, 연결대상으로 인식되는 펀드 등 투자자산 가치 상승의 영향인 것으로 판단 - 자회사 중 특이사항은 2Q에 이어 운용 자회사들의 높은 실적 기여 유지(신탁운용/밸류자산운용 합산 2분기 954억원, 3분기 713억원), 파트너스의 약 200억원의 실적 기여가 있었다. ◆ TP 260,000원으로 상향. IMA 인가 시 추가 수익성 향상 - 목표주가 260,000원으로 18% 상향조정, 예상 ROE 20.1%, 목표 PBR 1.35배 - 일회성 제외하고도 분기 경상 이익 체력이 5,000억원 수준까지 올라왔음을 2분기에 이어 증명 - 향후 IMA 인가 등 추가 차입 시 추가적인 수익성 상승도 기대 가능 - 강력한 수익성을 입증한 바 높은 자본 성장률에 대한 멀티플 프리미엄 부여를 고려할 필요 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11723 채널: https://t.me/yj_financial