[키움 혁신성장리서치/스몰캡 김학준/조재원]

▶️ SK이터닉스(475150) : 본업 이상 無. 밸류에이션 매력에 주목 ◎ 4Q25 역대 최대 실적 전망 - 4Q25 매출액 2,558억원(+67% YoY), 영업이익 409억원(+63% YoY, OPM 16%) 전망 - 여러 프로젝트에서 이익률이 높은 개발용역 매출액 인식이 집중되면서, 4분기 호실적 기대 - 솔라닉스 5호, 신안우이 해상풍력 등에서 개발용역 매출 인식 예정. 각각 100억원 이상의 영업이익 기여 전망 ◎ 솔라닉스 사업 속도와 잠재력에 주목 - 솔라닉스 사업 규모를 2024년 40MW에서 2025년 약 130MW, 2026년부터는 150~200MW로 확대 계획 - 솔라닉스 매출액 2025년 364억원, 2026년 490억원에서 2029년에는 1,000억원 상회할 것으로 추정 - 재생에너지 PPA 수요의 향후 잠재력에도 주목. 국내 대기업 중심으로 재생에너지 수요는 매년 확대 ◎ 본업 외 불확실성으로, 높아진 밸류에이션 매력 - 2025년 영업이익 527억원(+40% YoY), 2026년 영업이익 738억원(+40% YoY) 전망 - 최근 최대주주 지분 매각 뉴스로 불확실성 확대되며, 주가 수익률은 부진 - 견조한 본업에도 불구하고, 현재 주가는 2026년 PER 12배 수준. 매력적인 밸류에이션 구간에 진입했다고 판단 ▶️ 리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11751