[현대차증권 Credit 이화진]

Credit Weekly - AI 차입의존도 확대 우려에 안전자산 찾아 AI 기업 차입의존도 확대 우려에 안전자산 선호로 금리 하락, 크레딧 약세 제한 - 10월 금통위에서는 기준금리를 3.0%로 동결함. 7월과 8월 연속 금리 인상의 효과를 점검할 시간 이 필요하다고 판단. 대내외 불확실성 확대로 긴축 기조를 유지하기로 함 - 채권시장은 코어위브 사태로 AI 기업의 차입에 의존한 투자 부담과 투자회수 지연에 대한 우려가 커지면서 안전자산 선호가 강화되고 금리가 크게 하락함. 국고채 금리도 한은의 연속 선제적 인상 후 9월 15일 3년/10년 각각 4.1%/4.6%까지 급등 후 3.8%/4.1%까지 하락 - 미국채 장기물 금리가 10월 7일 5.7%수준에 근접한 후, 14일 네오클라우드 업체인 코어위브의 주가가 급락하고, CDS가1,100bp 수준을 넘어서면서 AI 기업의 차입 의존적 투자 부담 우려가 부각됨. 금리 상승 시 이자비용이 크게 증가하기 때문에 현금흐름 대비 과도한 레버리지를 확대한 기업에 대한 우려가 확산됨. 향후 차환 리스크가 집중될 수 있는 점, PIK 등으로 부실이 이연되면서 잠재 리스크가 커질 가능성도 유의해야 함 조달금리 부담 확대되며 발행 크게 감소, 금리 인상기 크레딧 스프레드 단기 중심 약세 - 10월 들어서면서 회사채 발행이 37조원을 기록하면서 8월 15조원대비 증가함. 하지만, 전년 동월 52억 발행, '24년 10월 78조원 대비 크게 감소함. 다만, '23년 동기간 4.8%수준이었음. 회사채 수요예측은 기업별 차별화가 뚜렷했고, 우량등급이 상대적 강세를 나타냈으며, A등급에서도 산업전망이 양호한 곳은 상대적으로 강세를 나타냄. 크레딧 스프레드도 단기중심으로 약세흐름을 나타냄.10월 중순 급등했던 금리가 안정은 되고 있으나 금리 인상기이고, 대내외 불확실성이 큰 영향으로 판단 *자세한 내용은 하단 링크 자료 참고 부탁드립니다:) https://vo.la/ZhszPWI *현대차증권 투자전략팀 통합 채널: t.me/hmsecstrat **동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.