[키움 미국주식 박기현]

넥스트에라 에너지 (NEE.US) : 실적은 이상 무, 주가를 누르는 건 금리다 ▶️ 3Q26 실적: 7개 분기 연속 EPS 상회, 가이던스 상단 유지 - 매출 $8.09B(+1.6% YoY, 컨센 -4.6%), 조정 EPS $1.24(+9.7% YoY, 컨센 $1.20 대비 +3.4%) - 매출 하회는 연료비 전가와 헤지 평가손익에 따른 7개 분기 연속 패턴으로, 실질 이익 체력과는 무관 - 1~3Q 누적 조정 EPS는 $3.47(+9.5% YoY), 4Q 엘니뇨(풍황 90~95%) 감안해도 연간 가이던스 상단($4.02) 목표 유지 ▶️ 밸류에이션 & 섹터 점검: 이익 훼손 없는 멀티플 압축, 반전의 열쇠는 금리 - (밸류에이션) 12M Fwd PER 18.6배로 4월 고점(22.9배) 대비 -19% 하락해 연초 수준 회귀 및 3년 평균(19.9배) 하회 - 멀티플 압축은 5월 합병 발표 직후(-10%)와 3Q 금리 급등기(-13%) 두 차례에 집중, 동기간 EPS 추정치는 오히려 상향 - (섹터 점검) 3Q 유틸리티 지수 -13.0%(S&P 500 +2.0%), EPS 추정치 보합(-0.1%) 속 주가 하락은 전적으로 멀티플 압축(PER 18.8→16.3배)에 기인 - 디레이팅 배경은 미 10년물 금리 급등(4.2→5.3%, 07년 이후 최고)·연준 인상 전환, AI 전력 테마 되돌림, 전기요금의 정치 쟁점화 - 추세 반전은 1 10년물 금리 고점 확인 → 2 11/3 중간선거 종료 → 3 1~2월 4Q 실적 시즌 가이던스(업계 EPS 성장 6~8%) 재확인 순으로 진행 전망 - 그전까지는 3%대 배당과 6~8% 이익 복리 성장이 하방 지지, NEE는 합병 변수에 따른 할인으로 10월 반등 폭(+3.4% vs 섹터 +6.6%) 제한 ▶️ 향후 관전 포인트: 연방 허브 수수료 모델과 내년 1월 버지니아 결정 - (연방 허브) 총 3건(16.5GW) 계약 확정·초기 재원 $5.7B 확보, 무자본 수수료 모델로 직접 소유 대비 약 50% EPS 창출 구조 - 대규모 Capex·건설 리스크 없이 2032년 가스 발전 목표(4~8GW, 이익 환산 기준) 상단 충족 (직접 소유 예정 퍼듀카 허브 2GW 합산 시 10GW) - 이에 자산 매각($7~12B) 의존도 축소, 허브 내 병설 ESS(6~11GW)는 중장기 ESS 개발 목표(32~43GW) 대비 15~30% 업사이드 제공 - (Dominion 합병) 9월 주총 승인 완료, 11월 중순 버지니아 청문회 → 내년 1월 최종 명령(승인 여부 결정) → 2H27 거래 종결 목표 - 성사 시 규제자본 연 11%·조정 EPS 연 9%+ 성장으로 체질 격상, 주지사실 등의 링펜싱(재무 분리) 요구에 따른 청문회 조건 조율이 최대 관건 ▶️보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1709 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)