[키움증권 리서치센터]

# 티엘비 - 추가 가격인상 가능성 상승 중 [ 키움 전기전자/디스플레이 권민규] 투자의견: BUY(유지) 목표주가: 53,000원(유지) ▶️ 결론 - 3Q26 OP 170억원, 컨센서스 부합 수준 전망 - 핵심은 환율 하락에도 이익률 상승 - 4Q 추가적인 판가인상 전망 - 현재 27F EPS기준 PER 12.5배 수준 (25년 평균 17배) - SOCAMM 프리미엄 및 이익률 상승 반영 필요 ▶️ 3Q26 Preview: 점점 타이트해지는 업황 - 3Q26F 예상 매출액 942억원(YoY +37%, 이하), OP 170억원(+97%, OPM 18.1%) 전망 - 컨센서스 OP 164억원에 부합 수준 - 핵심은 환율 급락으로 매출액은 기존 추정치 대비 하락, 이익률은 상승 - 고부가 서버향 출하 증가로 믹스 개선, SOCAMM 출하 본격화 ▶️ 추가 가격인상 예상, 수주잔고도 더 상승할 예정 - 4Q부터 최대가동 예상, 분기 매출액 1,000억원 돌파 전망 - 쇼티지 심화로 4Q중 추가적인 판가 인상 가능성 상승 중 - 이례적인 공급자 우위 환경, 믹스 개선도 지속 - 2Q26말 수주잔고 1,318억원(1Q 539억원), 3Q26에는 더 분기 매출 시현했음에도 더 높은 수준의 수주잔고 전망 ▶️ 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가 ‘53,000’원 유지 - 현재 주가 27F EPS기준 PER 12.5배 수준 - SOCAMM 프리미엄 반영 이전인 25년 평균 17배 - SOCAMM 프리미엄 및 강한 이익률 상승과 판가인상 감안 필요 - Agentic AI 확산과 CPU용 메모리 중요도 상승에 따라 SOCAMM 전망치는 지속 우상향 중 - 고객사의 SOCAMM 점유율 경쟁에 따라 기판 업체들의 ASP와 이익률은 더욱 높아질 전망 ▶️ URL: https://buly.kr/1GMcWmW