[신한투자증권 전력기기 이동헌, 이지한]

LS ELECTRIC(010120.KS) - 전력 이익률 15%, 체급이 바뀌었다 ▶️ 신한생각: 주가는 피크아웃을 걱정하고, 실적은 레벨업을 말한다 - 3분기 영업이익이 컨센서스를 20% 상회, 배전반·초고압변압기 매출이 두 배로 늘며 전력 이익률 15% 기록 - 주가는 고점 대비 -49%로 피크아웃 우려를 먼저 반영했으나 실적이 걱정을 지우는 구간 진입 ▶️ 3Q26 Review: 분기 사상 최대, 컨센서스 20% 상회 - 3Q26 매출액 1조 8,778억원(+54% YoY), 영업이익 2,335억원(+132% YoY)으로 분기 사상 최대 실적 달성 - 배전반 매출 5,416억원(+120%), 초고압변압기 1,830억원(+106%)을 기록하였으며 수주잔고는 7조 430억원(+73%) 기록 - 수주잔고 중 2.9조원은 27년, 75%는 28년까지 매출 인식 전망이며, 4분기 영업이익 2,407억원(+86%) 추정 ▶️ Valuation&Risk: 이익은 올리고, 할증은 낮추고 - 매수 투자의견 및 목표주가 25만원 유지 (28년 추정 EPS 7,702원에 목표 PER 32.8배 적용) - 26~27년 영업이익을 21~36% 올렸으나 업종 멀티플 하락 반영하여 할증 축소 (기존 150% → 80%) - 주요 리스크 요인은 미국 관세, 원화 강세, 데이터센터 투자 속도 둔화 및 빅테크 수주 공백 가능성 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=354427