[한화에어로스페이스(012450)/BUY(유지)/TP 1,390,000원(상향)/다올투자증권 조선/기계/방산 최광식 ☎️2184-2308]

★ 3Q25 Review : 수출잔고 20조원대 + 쌓을게 너무 많다 ▶ Issue: - 3Q25 리뷰. 적정주가 상향. 수주 파이프라인 소개 ▶ Pitch: > 3Q25에 지상방산은 QoQ 성장 이어감 > 또한 4Q25와 2026년에도 계속 성장. > 1) 또 놀라운 4Q25 수출마진 확인, 2) 최근의 수주들을 모델에 반영해서, 동사의 적정주가를 139만원으로 +11% 상향 > 수주 파이프라인 너무 많음: Table에 누락 있을 수 있음 ▶ Rationale: 보고서 참조 ▶ 보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스: * 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS