스페이스X(SPCX), 3분기 매출 145.8억 달러로 컨센서스 상회... SI가 최대 사업부로 올라섬

🚀스페이스X(SPCX), 3분기 매출 145.8억 달러로 컨센서스 상회... SI가 최대 사업부로 올라섬 📌 3분기 실적 요약 매출 145.8억 달러 (+161% YoY), 컨센서스 127억 달러를 약 15% 상회 조정 EBITDA 88.1억 달러 (+306% YoY), 마진 약 60% GAAP 순이익 44.0억 달러 (전년 동기 10.5억 달러 손실에서 흑자 전환) Capex 195.9억 달러 (+185% YoY), 매출의 134% Starlink 가입자 1,360만 명 (+89% YoY) 현금 및 유가증권 900억 달러 📌 사업부별 매출 Space: 17.7억 달러 (+6% YoY) Connectivity: 52.5억 달러 (+69% YoY), 직전 분기 43억 달러 대비 QoQ +22% SI(구 AI): 75.6억 달러 (+830% YoY), 전체 매출의 52% 설치된 컴퓨트 용량 1.7GW 📌 핵심 포인트 직전 분기 매출 78억 달러 대비 QoQ +87%로, 상장 두 번째 분기 만에 매출이 거의 2배가 됨 SI가 처음으로 최대 사업부에 오름. 이제 로켓 회사가 아니라 우주 기반 컴퓨트·커넥티비티 인프라 기업으로 봐야 하는 구간 SI 매출을 연환산하면 약 302억 달러로, GW당 연 약 178억 달러 수준. 장기 컴퓨트 임대 계약이 매출로 본격 반영되기 시작한 것으로 판단 반면 Capex가 매출을 넘어서면서 단순 FCF(EBITDA − Capex)는 약 −108억 달러. 900억 달러 현금 대부분이 IPO 조달금이라 투자 속도와 현금 소진 속도를 계속 지켜봐야 함 📌 밸류에이션 및 체크포인트 연말 연환산 매출 런레이트 1,000억 달러 목표를 달성하려면 4분기 매출이 약 250억 달러 필요 (3분기 연환산 583억 달러) 시가총액 약 2.2조 달러 기준, 3분기 연환산 PSR은 약 38배 2분기 실적 발표 때도 AI 인프라 투자 부담으로 주가가 14% 급락한 전례가 있음. 이번에도 매출 서프라이즈와 Capex 부담 중 시장이 어느 쪽에 무게를 둘지가 관건 ✅ 독립리서치 그로쓰리서치 https://telegram.me/growthresearch