CXMT 시가총액, 고점 3.65조 위안에서 2.85조 위안 하회... AI 연산 수요 둔화 시 IDM의 고정자산 중심 모델은 밸류에이션을 지탱할 수 있을까? …

>>CXMT 시가총액, 고점 3.65조 위안에서 2.85조 위안 하회... AI 연산 수요 둔화 시 IDM의 고정자산 중심 모델은 밸류에이션을 지탱할 수 있을까? (중국언론) •CXMT 주가는 한 주 동안 시가총액이 약 1.3조 위안 증발. 글로벌 DRAM 계약가격 상승률이 1분기 90-95%에서 3분기 13-18%로 둔화되면서 가격 상승의 이익 기여도가 낮아졌고, CXMT의 3분기 이익 증가액도 전분기 대비 약 20억 위안에 그쳤음. 상장 초기 유통주식 비중이 6.6%에 불과해 적은 유통물량으로 높은 시가총액이 형성됐으며, 기대감이 약해지자 자금이 집중적으로 이탈. 주하이밍 회장이 제안한 10억-20억 위안 규모의 자사주 매입도 3조 위안대 시가총액에 비하면 제한적인 수준 •IDM의 대규모 설비투자 모델도 밸류에이션 부담. CXMT는 연구개발과 생산능력 확대에 349억 위안을 투자할 계획이며, 베이징 NAND 신규 생산라인까지 고려하면 향후 수년간 수백억-1,000억 위안 이상의 감가상각비가 순이익을 압박할 수 있음. 또한 삼성전자·SK하이닉스·마이크론이 DRAM 시장의 93%를 점유하고 HBM 등 고부가 제품에서 2-3세대 앞서 있어, 가격 경쟁이 심화될 경우 CXMT의 수익성이 압박받을 수 있음 •반면, 메모리 공급 부족은 2028년까지 이어질 가능성이 있음. 마이크론 CEO는 2027-2028년 메모리 수급이 2026년보다 더 빠듯할 것으로 전망, 골드만삭스는 DRAM 공급 부족률을 4.9%로 추산했음. CXMT는 12단 적층 HBM을 양산하고 HBM3 샘플을 중국 주요 고객사에 공급했지만, 한국 업체와는 여전히 기술 격차가 2-3세대이며 HBM3E는 2027년에 출시될 것으로 예상돼 단기 이익 기여는 제한적. 증권사들의 2027년 순이익 전망도 궈진증권 2,521억 위안, 화시증권 1,821억위안으로 격차가 크며, 생산능력 확대 속도와 HBM 양산 시점이 향후 밸류에이션을 좌우할 전망 >从3.65万亿高点到跌破2.85万亿,长鑫科技单周蒸发1.3万亿——当AI算力潮水退去,IDM重资产模式还能撑住估值锚吗? https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://news.sina.cn/bignews/insight/2026-10-19/detail-inivueum6197750.d.html