POSCO홀딩스(005490): 이앤씨 불확실성 해소

https://buly.kr/Chpm99o ⭐️ DB 이차전지/철강 안회수 ⭐️ https://t.me/steelhoesoo 이앤씨 불확실성 해소: 3Q25 연결 매출액 17.3조원(-5.8%YoY, -1.7%QoQ), 영업이익 6,390억원(-14%YoY, +5.2%QoQ, OPM 3.7%)으로 컨센서스 부합. 가장 큰 불확실성이었던 이앤씨 신안산선 사고 충당금은 보수적 추정액으로 금분기에 모두 반영. 그 외 사업장 중단 손실 등 모두 포함해 약 2,881억원 일회성 비용 반영. 1) 철강: 포스코 영업이익 5,850억원으로 4개 분기 연속 개선. 롤마진은 큰 변화 없었고, 판매량 증가(+약 10만톤, +1%QoQ)에 기인. 2) 친환경 미래소재: 리튬 법인들 적자폭 축소되었는데, 재고평가손실환입 효과 약 200억원 덕분. 철강이 다시 주춤: 4Q25 연결 매출액 17.2조원(-3.3%YoY, -0.3%QoQ), 영업이익 4,060억원(+326%YoY, -36%QoQ) 전망. 포스코 영업이익 4,284억원(+33%YoY, -26%QoQ, OPM 4.9%) 전망. 비수기 및 대수리 영향으로 판매량 약 1% 감소, 판가는 AD관세 효과 미뤄지고, 자동차 강판 협상 영향으로 하락하는 가운데 원재료 투입가 상승하여 롤마진 0.5만원 하락 추정함. 이앤씨는 4분기에 추가적인 비용 약 2,300억원 반영 후 26년부터는 경상 이익 회복 전망. 투자의견 Buy, 목표주가 400,000원 유지: 10/24 중국 공업부는 개정안 초안을 발표. 2021년 버전 대비 신설 대비 퇴출 비율 강화, 2년 후부터는 기업간 생산능력 지표 거래 금지, 퇴출 대상 명시 등 구조조정을 실질적으로 유도하는 내용 포함. 실적 시즌 피해 연말연초 중국 정책 모멘텀으로 트레이딩 기회 있을 것으로 판단함.