[상상인증권 화장품 송지연]

💡 코스메카코리아(241710): 용기를 너무 걱정하지 말아요 💡 투자의견: BUY (유지), 목표주가: 140,000원 (유지) ▶️ 3Q26E 매출액 2,231억원, 영업이익 304억원 전망 - 코스메카코리아 3Q26 연결 매출액 2,231억원(+22.3% YoY), 영업이익 304억원 (+11.9% YoY) 전망 1) 별도는 기초 중심의 수주 확대로 매출이 전년동기대비 35% 증가, OPM 13.6% 예상 2) 미국은 EWL(별도)는 OTC 선케어 수주가 지속되며 매출액이 3% 감소하는 데 그치겠으나, EWLK는 기존 대형 고객사의 발주 공백으로 32% 감소할 전망 원화 강세에 따른 원가율 상승으로 EWL(연결) OPM은 14.8%로 둔화될 전망 3) 중국은 고객사 다변화에도 외형 회복이 지연되며 매출액이 10% 감소하고, 영업적자 10억원을 예상 ▶️ 용기 수급 차질, 실적 영향 제한적 - 최근 불거진 부자재 수급 이슈는 브랜드사와 부자재 업체 간 성장 속도 차이에서 비롯된 것으로 판단 - 해당 고객사 B사는 2025년 매출액 2,337억원(+483.8%), 올해 1분기 매출액 1,616억원(+565% YoY)을 기록할 만큼 고성장 중 - 일부 용기 업체의 공급이 급증한 수요를 따라가지 못해 일시적인 병목 현상이 발생했으나, 일 단위의 지연에 그침 - 동사는 부자재 입고 후 잔업·특근 및 외주 생산으로 대응, 관련 이슈는 3분기 중 대부분 해소돼 실적에 미친 영향은 제한적 ▶️ 투자의견 BUY 및 목표주가 140,000원 유지 - 투자의견 BUY와 목표주가 140,000원 유지 - 단기 실적에 대한 아쉬움에도 국내법인의 견조한 수주 흐름을 고려하면 중장기 성장 전망은 유효하다고 판단 - 2027년 오창공장의 순차적 가동에 따른 생산능력 확대와 미국 고객사의 생산 이원화 및 주요 고객사 재발주에 따른 잉글우드랩 실적 회복이 기대 * 리포트 주소: https://buly.kr/AwiHNlV 👈