[SK증권 해외주식 박제민]

Microsoft Capex 관련 참고 사항 1. CY2026 CapEx 가이던스: 숫자는 줄었으나 투자는 줄지 않았습니다 마이크로소프트가 CY2026 CapEx 전망치를 기존 약 $190B에서 약 $175B로 조정했습니다. 표면상 $15B 감액으로 보이나, 실제 투자 계획이 축소된 것이 아닌 회계 정의 변경에 의한 사항입니다. 동사는 FY2027(2026년 7월)부터 데이터센터의 내용연수를 15년에서 25년으로 연장했습니다. 리스 회계에서는 계약기간이 자산 내용연수의 대부분을 차지할 경우 금융리스로 분류하는데, 내용연수가 길어지면서 향후 체결되는 데이터센터 리스가 운용리스로 재분류됩니다. 마이크로소프트의 CapEx 정의는 금융리스는 포함하나 운용리스는 제외합니다. 2. 실집행은 오히려 가속되고 있습니다 분기 CapEx는 $31.9B(1~3월) → $41B(4~6월) → $50B 이상(7~9월 가이던스)로, 한 분기 만에 20% 이상 증가합니다. 이 $50B는 이미 축소된 새 기준임에 유의하실 필요가 있습니다. 구 기준 환산 시 $55B를 상회하는 것으로 추정됩니다. 표기 숫자가 내려간 분기에 실집행은 사상 최대 수준으로 확대되는 셈입니다. Amy 코멘트 CFO 원본: our calendar year 2026 CapEx investment expectations remain unchanged. However, the shift from finance to operating leases adjusts our expectation to approximately $175 billion. * 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다. * SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam