[한온시스템 2Q26 Review: 수주 부진의 여파]

- 지난 2년간 신규수주 부진으로, 원화 약세에도 매출액 성장이 정체. R&D 자산화율 축소(1Q26: 31%→2Q26: 23%)로 영업이익은 컨센서스 하회. - 3분기 물량 증가 및 비용 회수로, 2026년 OPM 4% 목표 유지. 수익성은 기대치를 하회했으나, 실적 개선과 Capex축소로 현금흐름 개선은 본격화. - 주가 회복을 위해서는 하반기에 현대차·기아 및 포드의 대형 신규 수주와 데이터센터·ESS 열관리 사업의 가시적인 성과가 필요. *리포트 링크 https://tinyurl.com/HanonSystems2Q (2026/7/31 공표자료)