3Q25 엘앤에프 Review📌

📌3Q25 엘앤에프 Review📌 3Q25 Review: 영업이익 기준 컨센 상회 실적 [3Q25 Review: 영업이익 기준 컨센서스 대비 상회하는 실적 기록] 동사는 매출액 6,523억원(+25% qoq, +86% yoy), 영업이익 221억원(OPM 3.4%)으로 영업이익 기준 컨센서스(68억원) 대비 상회하는 실적 기록. 이는 테슬라의 모델 Y 주니퍼 및 YL 판매량 증가로 인한 NCMA95 가동률 상승 및 유럽향 Mid-Ni 출하 증가로 인한 것. 또한 재고평가손실 환입 234억원 및 Ni 70% 단종 정산 등으로 인한 일회성 비용 -67억원 반영으로 OPM 3.4% 기록 및 일회성 제외해도 흑전 [4분기에 이어 2026년에도 외형성장 기대] 동사는 2025년 4분기에도 주요 고객사향 수요 확대로 인해 매출액은 3분기와 유사 또는 소폭 증가할 것으로 예상. 3분기에 반영되었던 일회성 이익 제거 효과로 이익은 감소할 수 있으나 높아진 외형으로 흑자 유지할 것. 대부분 2차전지 기업들의 4분기 실적에 대한 외형 및 이익 감소(북미 보조금 폐지, 고객사 재고소진, 높아진 전구체 가격 등) 우려가 있는 가운데 동사는 몇 안되는 4분기 호실적이 예상되는 기업. 동사는 2026년 3분기 대구 공장에서 연 3만톤 규모 완공 후 공급, 2026년 말 기준 6만톤 추가 예정이며 국내 셀 3사 모두에 공급 가능. 이에 2026년에는 NCM뿐 아니라 LFP(ESS향)까지 매출이 인식되어 외형 및 이익 성장을 이끌 것. 이어 2027년에는 LFP EV향까지 공급이 시작되어 EV 중저가 중심 공급 확대 본격화 기대 [동사에 대한 목표주가 176,000원으로 상향] 동사에 대한 투자의견 Buy 유지, 목표주가 176,000원으로 상향. 이는 2027년 EBITDA를 적용했기 때문. 동사는 보조금 폐지 영향이 큰 북미 EV 시장에 대한 2차전지 기업들의 수요 감소 우려에도 불구 북미 주요 고객사의 견조한 수요 예상 및 ESS향 LFP 공급 기대, 이어 2027년 주요 고객사향 LFP EV 중심 성장까지 마련. 2027년 EBITDA 적용 가능하다는 판단 자료링크: https://tinyurl.com/4n8ch8xd 유안타 2차전지/신에너지 이안나 https://t.me/anna7673