260420 2차전지 Weekly📢

📢260420 2차전지 Weekly📢 👉호르무즈-미국 데이터센터 규제까지 섹터 영향 점검 [2차전지 섹터 비중확대 유지, 다만 선별적 대응] 1. 호르무즈 해협 관련 영향 1) ‘일시적 소강’과 ‘구조적 불안’의 공존 4월 17일 이란의 개방 선언으로 시장은 일시적 안도 랠리를 보였으나, 이튿날 재개된 통행 제한과 선박 피격 보고는 지정학적 리스크가 여전히 실존함을 반증. 또한 19일 미-이란 간 대화 재개에도 불구하고 차기 회담 일정이 미정이라는 점은 구조적 불확실성을 뒷받침. 즉, 지금은 ‘봉쇄’와 ‘개방’ 사이에서 리스크가 지속되는 불안정한 구간 주목할 부분은 이러한 불확실성이 시장의 조기 낙관론과 실물 수급 펀더멘털 간의 심각한 괴리를 야기하고 있다는 점. 17일 발생한 유가 급락은 실제 공급 정상화가 아닌 외교적 완화 기대가 선물 가격에 선반영되었기 때문. 실제로는 지난 50일간 누적된 공급 결손은 이미 5억 배럴을 상회하며, 특히 설비 특성상 정상 가동까지 4~5개월이 소요되는 중질유 유전의 복구 시차를 고려할 때 가용 공급 능력은 여전히 제한적. 즉, 해협 재개방이라는 단기 모멘텀만으로 인플레이션 압력을 해소하기 어려움. 누적된 재고 결손과 물류 병목 현상으로 인해, 유휴 공급 능력이 회복되더라도 에너지 가격 하방 경직성은 향후 수개월간 지속될 전망 2) 유가, 고변동성 박스권 흐름 예상(2026E Brent $92~94/bbl, WTI $84~86/bbl) 2026년 유가는 하락 후 하향 안정화가 아닌 고변동성 박스권 흐름이 지속될 것으로 판단. Brent $84~87/bbl, WTI $78~81/bbl 인 Bear case의 경우는 호르무즈 통행의 즉각적·완전 정상화를 전제일 때 가능하나 현재로써 개연성이 낮음. Brent $105~107/bbl, WTI $97~99/bbl인 Bull case의 경우는 지정학적 재긴장 및 부분 재봉쇄 시나리오일 경우 가능. 2분기에 일시적으로 구조적 급등 구간 나타날 수 있음. 이는 1분기 중 누적된 5억 배럴 규모의 공급 결손이 재고 임계치에 도달하는 동시에 사우디·UAE 등 핵심 설비 복구에 소요되는 4~5개월의 물리적 시차가 가격에 정면으로 충돌하는 시기이기 때문. 3분기부터는 일부 물류 복구, 10월부터 정상화 진전 고려 시 Base Case Brent $92~94/bbl, WTI $84~86/bbl수준 예상 2. 미국 주 별 데이터센터 건설 일시 중단 조치 관련 최근 미국의 전력망과 물 사용에 대한 우려가 데이터센터, 특히 AI 인프라 건설을 둘러싼 정책적 급제동과 규제 압력으로 이어지고 있어 향후 사이트 리스크와 일정 지연 가능성이 커지고 있음 미국에서는 일부 주와 지방정부가 대형 데이터센터의 신규 건설을 일시적으로 중단하는 법안과 모라토리엄(중단) 조치를 적극 추진하거나 통과시키고 있음. 예를 들어, 메인(Maine)주는 20MW 이상 초대형 데이터센터의 승인과 건설을 2027년 말까지 금지하는 최초의 주 전체 모라토리엄(Moratorium)을 통과시켰음. 이 조치는 전력망 안정성, 에너지·물 자원 영향, 지역 비용 문제를 상세히 검토하기 위한 시간을 확보하려는 목적에서 비롯. 캘리포 베이 지역의 Oakley 같은 도시도 새로운 데이터센터를 당분간 중단하고, 공개 워크숍과 규제 틀 검토를 진행 중이며, 이와 유사한 움직임은 메릴랜드, 버몬트, 오클라호마, 버지니아 등 다른 주에서도 논의되고 있음 이러한 지역 조치는 AI 인프라 수요가 급증하면서 전력망 부담, 고비용 전기·물 사용 논란, 주민 반발 등이 겹친 결과. 연방 정부는 대규모 데이터센터 확장을 장려하는 반면, 주·지방 차원에서는 건설 모라토리엄이나 규제 검토 요구가 강해지고 있어 정책적 긴축과 일정 불확실성 확대라는 긴장감이 고조되고 있음 규제의 핵심은 하이퍼스케일러들의 비용 내재화 현재 관련 규제의 핵심은 건설 중단이 아닌, 데이터센터 가동에 따른 외부 효과의 비용 내재화에 있음. 메인(Maine)주의 모라토리엄(Moratorium)이나 캘리포니아 오클리의 일시 중단 사례가 있으나, 이는 국지적 현상임. 오히려 백악관의 ‘전기요금 보호 서약(Ratepayer Protection Pledge)’이나 메릴랜드의 ‘유틸리티 완화법(Utility RELIEF Act)’은 하이퍼스케일러가 전력 인프라 업그레이드 비용을 직접 부담하도록 유도하고 있음. 또한 FERC는 6월까지 대형 부하 연계 규칙을 정리 하겠다고 함. 즉, 일반 가계로의 비용 전가를 차단하되, 비용을 스스로 부담하는 프로젝트에 대해서는 승인하겠다는 취지 규제의 배경은 분명함. 북미 데이터센터들은 2025년에 물을 거의 1조 리터 수준으로 사용했고, 전력과 수자원, 소음, 디젤발전기, 토지이용 갈등이 동시에 커짐. 버지니아에서는 주민 여론이 급격히 악화됐고, Prince William 카운티의 Digital Gateway는 사실상 무산 수순으로 들어감. 이에 향후 데이터센터 경쟁력은 비용 내재화 및 AI 관련 인프라 패키징에 있으며 이를 통해 인허가 문턱을 넘을 수 있는 ‘통합 인프라 대응 능력’에서 결정될 전망 그렇다면 AI 인프라 수요의 둔화? 그렇지 않다는 판단. ASML과 TSMC는 최근 가이던스를 올렸고, TSMC는 AI 관련 수요가 “extremely robust”하다고 밝힘. 또한 상위 하이퍼스케일러 기업들의 2026년 데이터센터 투자 규모를 6,000억달러 이상으로 여전히 보고 있음. 즉, 정책이 비용 구조를 바꾸고 있지만 수요 자체의 둔화는 아님 자료링크: https://tinyurl.com/4d36pye3 유안타 2차전지/신에너지 이안나 https://t.me/anna7673