[메리츠증권 엔터/레저 김민영]

📮 [메리츠증권 엔터/레저 김민영] ▶ 에스엠(041510) [Buy, TP 180,000원] IP 확장 전략 고도화, 레버리지 확인 2026.02.12(목) - 4Q25 연결 매출액은 3,190억원(+16.5 YoY), 영업이익 546억원(+61.0% YoY)으로 컨센서스를 크게 상회. MD/라이선싱 부문에서는 1) 에스파·슈퍼주니어 응원봉, 2) NCT WISH 시즌그리팅 판매 호조, 3) 에스파–펍지 콜라보 등 IP 라이선싱 매출이 반영되며 실적 성장을 견인 - 매분기 시장 예상치를 상회하는 MD 실적을 기록하고 있다는 점에서 본업 경쟁력이 구조적으로 강화되고 있는 구간으로 판단 - 저연차 아티스트 팬덤 확장 가속화 중. 라이즈, NCT WISH 등 저연차 그룹의 성장 에 엑소, 동방신기 등 레거시 그룹 활동이 더해지며 아티스트 포트폴리오 전반의 실적 기여도 확대가 기대 - 안정적인 본업 성장과 자회사 비용 효율화, 하반기 신인 그룹 데뷔 모멘텀 유효 (Report) https://tinyurl.com/mr4stthb *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.