[메리츠증권 이차전지/석유화학 노우호]

📮[메리츠증권 이차전지/석유화학 노우호] 2026.9.28(월) URL: https://han.gl/P67Iz 26.9월 LFP 양극재 수주 2건 공시: 엘앤에프, 포스코퓨처엠 - 26.9월 국내 배터리 셀 2개사의 ESS 수주 소식에 이어 양극재 2개사 엘앤에프, 포스코퓨처엠이 SK On향 LFP 양극재 공급 계약을 확정. SK On향 (1) 엘앤에프 2년간 1,616억원(총 1.2만톤), (2) 포스코퓨처엠 3년간 1.07조원(총 7.8만톤) 계약 - 선제적 LFP 양산라인 상용화를 구축한 엘앤에프는 1단계 6만톤에 고객사 모두 확정, 포스코퓨처엠 역시 기존 생산라인 전환으로 올 하반기 1.5만톤, 27년 5만톤으로 확장할 계획. 이차전지 섹터 투자전략이 ESS 시장 확장성 기반 탈중국 공급망 병목을 기회로, 프리미엄 변수가 배터리 셀에서 LFP 소재(양극재, 전구체)로 확산 중임을 의미 LFP 소재 병목은 양극재와 전구체 - 국내 배터리 셀 기업들의 북미 ESS 생산Capa 계획을 감안 시, 이론상 LFP 양극재 수요는 3개년 연평균 +40% 증가할 전망. 현재 기타 양극재 기업들의 투자계획이 부재하여 공급사간 경쟁강도 역시 과잉을 우려할 시점이 아님. LG화학의 LFP 양극재 시장 진출은 28년 이후, 에코프로비엠은 그룹사와 연계한 니켈 기반 수직계열화 전략. 기존 LFP 양극재 2개사(엘앤에프, 포스코퓨처엠) 중심으로 전방 고객사들향 탄력적 수요 대응이 우세 추가 수주 가능성과 생산규모 확장 중 - 연내 씨앤피신소재 본격 가동, 엘앤에프의 국내 고객사향 LFP 양극재 판매개시로 국내 LFP 공급망 기업들 역시 영업실적에 반영. 관건은 수주 기반 추가 증설과 생산성. 엘앤에프는 27년 LFP 2단계 투자 및 포스코퓨처엠은 LFP로 라인 전환을 가속화할 예정. 2020~23년 EV 수주 Rally와 유사한 LFP 수주 Rally 가능성이 높아, 병목 프리미엄에 놓인 양극재 2개사 및 전구체에 긍정적 투자의견 유지 업무에 참고하시길 바랍니다. 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.