[교보증권 유통/엔터 장민지]

유통 * 전국 백화점 자랑 ▶️ 백화점 매출 성장의 저변이 확대되고 있음. 구매단가 중심의 성장에서 구매건수까지, 명품 장르에서 패션 전반까지 성장 동력이 확장. 이러한 백화점의 성장세는 지역별로도 확대될 전망. 현재 전국적 소비심리 개선에 따라, 수도권 외 지방권역에서 매출 회복이 나타나고 있음. 2025년 상반기에는 서울 YoY +0.6% 대비 지방(서울 및 경기 제외) YoY -1.9%로 온도 차가 뚜렷하였으나, 26년 1~2월 누적 기준으로는 서울 +17.1%, 지방 +11.2%를 기록하며 회복 모멘텀이 전국적으로 확산되는 흐름. 외국인 방문객 증가는 1) 입국 경로 다변화, 2) 재방문율 상승을 바탕으로 전국 백화점에 온기를 불어넣을 전망. 크루즈 관광 시장이 성장하고 있으며, 지방 공항·항만에서도 방한 외래객의 입국 경로 다변화가 뚜렷하게 나타나고 있음. 또한 현재 방한 외래객 재방문율 상승과 지방 방문 비율 확대가 동반되는 흐름 확인. 전국적 회복이 동반되는 가운데, 그 수혜는 핵심 점포를 보유한 백화점에 더욱 집중될 전망. 핵심 점포로의 매출 집중 현상은 점포별 매출액 성장률에서도 뚜렷이 확인되고 있음. 언론에 따르면 2025년 기준 서울 소재 백화점 중 연매출 1조원 이상을 기록한 점포 8개는 모두 매출액이 전년대비 성장하였으며, 1조원 미만 13개 점포 중 매출액이 개선된 곳은 총 세 곳에 불과. ▶️ 유통 업종에 대해 투자의견 "Overweight", 최선호주는 신세계(TP: 460,000원)을 제시. 신세계는 대구·부산 등 주요 지방권역 1위 점포를 운영 중으로, 지방 소비 회복의 수혜를 가장 직접적으로 흡수할 것이라 판단. 수도권에서도 강남점을 필두로 한 핵심 점포 경쟁력이 뒷받침되는 만큼, 전국적 회복 국면에서 실적 개선 폭이 가장 클 것으로 기대. 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/idxnews/20260422/20260422_B2530_20230052_41.pdf