삼양식품(003230): 가격 전가력을 겸비한 성장주

★ 삼양식품(003230): 가격 전가력을 겸비한 성장주 [키움 음식료/유통 박상준] 1) 1분기 영업이익은 시장 기대치 소폭 상회 전망 - 삼양식품의 1Q26 연결기준 영업이익은 1,702억원(+27% YoY / +23% QoQ)으로 시장 기대치를 소폭 상회할 것으로 판단 - 중국 춘절 판매 물량 반영 등 판매량 고성장 지속, 원화약세에 따른 ASP 상승 효과, 전분기 대비 마케팅 비용 축소 효과에 기인 - 특히, 최근 월별 라면 수출 데이터가 반등하며 월별 역대 최고 수출액 경신을 다시 한번 기록할 것으로 전망 2) 가격 전가력을 겸비한 성장주 - 최근 중동의 지정학적 리스크 확대되면서 고유가 상황이 지속되며 주요 원재료비 부담에 대한 우려가 커지고 있는 상황 - 하지만, 동사는 핵심 제품의 가격 전가력과 글로벌 성장성 등에 힘입어, 업종 내에서 실적 개선 가시성이 가장 높은 것으로 판단 - 내년 1분기에는 중국 1공장 가동으로 Capa가 +40% 정도 확대될 예정, 원화 약세에 따른 수혜에 힘입어 완만한 ASP 상승도 가능 - 특히, 라면 카테고리는 글로벌 시장에서 판매 가격대가 여전히 대체재 대비 매우 낮은 편 - 따라서, 중기적으로 원부재료비의 가파른 상승 부담이 나타나더라도 소비자 판매가격으로 전가할 수 있을 것으로 판단 3) 투자의견 BUY, 목표주가 1,850,000원 유지 ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11979 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.