[키움 유틸리티/스몰캡 조재원]

▶️ TYM(002900) : 풍년의 기운이 느껴진다 ◎ 체질 개선을 통한 턴어라운드 성공 - 북미 중소형 트랙터 업황 부진에도, 체질 개선을 통해 판매량 및 점유율 확대 지속 - 2025년 딜러 인센티브 약 20% 효율화했음에도, 판매량은 확대 - 수익성 높은 중대형 트랙터 판매 비중도 과거 30% 수준에서 약 45%까지 상승 - 판매량 확대에 따른 레버리지와 중대형 비중 상승에 따른 믹스 개선 효과로 수익성 개선 확인 - 2025년 전사 영업이익률 6.9%(+4.9%P YoY). 1Q26 영업이익률 12%까지 상승 ◎ 견조한 수출 실적 지속. 2Q26 호실적 기대 - 2H25부터 익산, 옥천 지역 트랙터 수출 데이터 반등 - 1Q26 +29%, 2Q26 +25%YoY로 성장 지속. 2Q26 중대형 트랙터 수출 금액은 33% 성장 - 2Q26 영업이익 246억원(OPM 9.5%) 전망. 전년 동기 대비 수익성 개선 예상 ◎ 2026년 PER 4배. 지나친 저평가 국면 - 2026년 영업이익 833억원(+30%YoY, OPM 8.4%) 전망 - 올해 6월부터 트랙터 관세율이 15%로 인하됐다는 점도 긍정적 - 올해 판가 인상 없이도 전년 대비 수익성 개선 가능. 3Q26에는 상호관세 환급도 예상 - 현재 주가는 2026E PER 4배, 과거 5개년 평균 6배 대비 50% 할인 - 배당성향 25% 가정 시, 기대 배당수익률 6.6% ▶️ 리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12272