롯데쇼핑 (023530): 과도한 우려는 기회

★ 롯데쇼핑 (023530): 과도한 우려는 기회 [키움 음식료/유통 박상준] 1) 2분기 영업이익은 일회성 비용 제외 시, 당사 기대치 부합 - 컬처웍스 콘텐츠사업 재고작 손실 인식(146억원), 투티엠 복합개발사업 관련 일회성 손실 319억원을 제외힌다면, 대체로 당사 기대치에 부합하는 실적 달성 - 국내 백화점 영업이익은 YoY +491억원 증가, 감가상각비 증가 효과를 제외한 기존점 매출 성장에 따른 증가효과는 555억원 수준(+88% YoY)으로 추산 - 기존점 고성장(+15%)와 외국인 매출 급증(+108%) 등에 힘입어, 당사 기대치에 부합하는 수익성 달성 - 해외사업은 베트남 사업 호조 불구, 인도네시아 소비경기 둔화에 따른 할인점 매출 부진으로 인해, 영업이익 개선 폭이 10억원 수준에 그침 - FRL코리아 지분법이익은 유니클로 매출 고성장에 힘입어, YoY +195억원 증가 2) 3분기 영업이익 전망치를 1,717억원으로 하향 조정(종전 대비 -9%) - 국내 할인점은 홈플러스 구조조정 이후 반사수혜가 확대되고 있는 점을 감안하여, 실적 전망치를 상향 조정 - 다만, 백화점은 가전 행사 이후 패션 매출 반등이 아직 더디고, 인도네시아 할인점 매출이 부진한 점을 감안하여, 국내 백화점과 해외 할인점의 실적 전망치를 하향 조정 - 한편, 최근 KOSPI 지수가 반등하는 가운데, 7월 소비자심리지수는 110pt를 상회하였고, 외국인 매출 성장세도 여전히 높은 상황 - 특히, 내년 1분기 국내 주요 기업들의 상여금 지급을 앞두고 연말로 갈수록 선수요가 발생할 가능성 존재하므로 올해 4분기부터 백화점 기존점 성장률은 예상 보다 강하게 나타날 가능성 존재 - 또한, 국내 할인점은 홈플러스 구조조정에 따른 반사수혜, 작년 소비쿠폰 사용처 제외에 따른 기저효과에 힘입어, 매출이 예상 보다 강할 수 있음 3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 21만원으로 하향 - 동사의 실적 추정치를 전반적으로 하향 조정하였으나, 최근 과도한 주가 조정으로 인해, 절대적인 밸류에이션 매력도가 크게 확대된 것으로 판단(FW12M PER 7.2배, 배당수익률 4.1%) ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12302 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.