[더블유씨피 4Q25 실적 발표 컨퍼런스 콜 - 하나증권 2차전지 김현수, 홍지원]

실적발표자료 : https://vo.la/LKEejt5 - 매출 272억원 (YoY +54.8%, QoQ -6.6%) - 영업이익 -393억원 (YoY 적자지속, QoQ 적자지속) - 영업이익률 -144.7% (YoY -38.2%p, QoQ +162.4%p) - 전방산업 수요 공백으로 공급 정체 - 가동률 소폭 하락으로 고정비 증가 - ESS 공급 시작 - 매출 QoQ Flat - 영업손실폭 개선 - 매출 상저하고 흐름 (ESS 사업이 매출 견인/소형 YoY Flat) - 신규 고객사 확보 노력 1. [수익] 2026년 - 2025년 대비 실적 큰폭 개선 - 판매량 2배 이상(대부분 ESS 제품 판매 확대로) - 설비 효율화, 수율 개선 등으로 원가 재선 노력 - 가동률 : '25년 40% → '26년 6-70% 2. [비용] 전력비 변동 리스크 - 전력비 충분히 유지 가능 - 단기적인 비용 변동보다는 에너지 사용방식의 전환 과정이라 생각 - 공정 효율화, 태양광 설비 통해 원가안정성 유지 - ESG, 공급망 경쟁력 함께 강화할 것 3. [사업] 고객사 현황 및 전망 - 2026년은 신규 거래선 확대 큰 전환점 - ESS 추가 거래선 확정된 상태(상반기 중 발표) - 미국 : 연내 좋은 결과 도출(EV/로봇 등) - 일본 : 2년 가까이 제품 개발 협력 중 4. [사업] 2026년 매출비중 - ESS 50%/EV 30%/소형 20% - 2030년까지 주요 고객사 비중 50%대 전망 5. [사업] 설비 최적화 - 원단(MLS): ’27년까지 단계적 설비 개조 추진, EV 수요 둔화 대응 위한 단일 라인 운영 및 기술 고도화 추진, 헝가리 공장 설비 세팅 완료, 30% 투자 대비 2배 효과 - 듀얼코팅: 전체 라인 중 20% 듀얼 코팅화 진행, ’22년 이전부터 양산 체제 구축. 20% 투자 대비 2배 생산 효과 - 향후 최벅화 통해 최대 4배 수준의 생산성 향상 효과 6. [신사업] 전고체 배터리 - 국내 셀 메이커 1개사와 기존 분리막 말고, 이온교환막과 가까운 제품을 이용해 개발 진행 중 - 전고체보다는 나트륨 배터리 대중화 빠를 것 - 나트륨 배터리, 단기간 리튬 이온 배터리 대체 쉽지 않음 - 차세대 배터리에 대해 지속적 모니터링 중. 고객 요구에 빠르게 대응할 것 7. [신사업] 로봇 및 LFP - 현재 검토되고 있는 로봇용 배터리는 삼원계 원통형 위주 - EV는 현재 상당 부분 LFP 신제품 개발 및 양산 이루어지고 있음 - 2026년 이후, 중대형(ESS+EV) 배터리의 경우 70% 가까이 LFP 전환 전망 - 유럽 OEM이 미국 진출하면서 EV 조차도 LFP 확대 전망 - 10만-20만불 세그먼트는 삼원계가 대세 - 5만불 이하 전기차는 LFP가 주류로 자리 잡을 것 - 이미 당사 제품 국내에서 LFP 양산 검증 단계 중 - LFP 제품 2Q26 미국에서도 양산 검증 진행. 빠르면 하반기 매출 발생 기대 8. [판가] 전망 - 중국 단가 인하 추세 끝난 거의 상황 - 작년부터 단가 인상하는 중국 업체들도 있음 - 가격 인하 압박 멈춰진 상황 - 일본 업체와 비교했을 때, 당사는 가격경쟁력 보유 9. [판매량] 2026 판매량 - YoY 2배 이상. '27년도 크게 증가할 것 - ESS 특성상, EV보다 수주 변동 적어 경영계획 급변 리스크 적음 - 올해 ESS 매출이 전사 매출 견인 전망 - EV도 신규 고객 확대로 판매량 증가 예상 - ESS도 EV와 동일하게 제품 승인까지 2-3년 소요 - 당사는 캐즘 시기부터 ESS 준비해 옴. 현재 ESS 제품 승인 완료 단계 10. [사업] 중국향 판매 - 중국 셀 메이커도 유럽 사업을 위해서 한국 업체 니즈 증가 - 준비는 '27년 말까지. '28년 개시 전망 - 새로운 변수는 미국 기업. 관세율 따라, 소싱 위치(한국/유럽) 검토 중 - 이를 고려해 헝가리 공장 가동 시기 결정할 것 11. [사업] 경쟁사 - 한국 경쟁사 1곳 - 일본 2곳(아사히, 토레이) - 토레이는 사업 올해 안에 거의 정리될 것 12. [투자] 2026년 CAPEX - 대부분의 투자 '25년에 마무리 - '26년에는 필수 투자 빼고는 신규 투자 계획 없음 - 헝가리 공장 보조금 현황: 1차 보조금 '25년 수령 완료/2차 보조금 1Q26/3차 보조금 '27년 - 다양한 자금조달 옵션 검토 중