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안녕하십니까 유진투자증권 허재환입니다 =반도체= * 오늘 반도체 주가 급락은 석연치 않습니다. 삼성전자 2Q 영업이익 89조원이 부족해서는 결코 아닐 것입니다. * 외국인 투자가들의 매도 영향이 일부 있었습니다. 외국인 투자가들은 코스피시장에서 5월 이후 총 -98.7조원 매도했고, 이중 반도체를 -91조원 매도 했습니다. * 코스피 외국인 지분율은 40%대를 유지하고 있지만, 반도체 외국인 지분율은 48.2%, 코로나19 이후 최저로 떨어졌습니다. * 외국인 투자가들은 반도체, IT가전을 줄이고, IT하드웨어, 은행, 필수소비, 소매, 화장품, 에너지 비중을 늘렸습니다. 하드웨어를 빼면 지루한 전통산업주와 내수주 비중을 늘린 것입니다. * 외국인 투자가들이 전세계에서 가장 두드러진 이익을 내고 있는 한국 반도체 비중을 굳이 코로나19 이전보다 더 줄인 이유를 정확히 알기는 어렵습니다. * 그러나 1) 외국인 입장에서 최근 형성되고 있는 빅테크와 AI 인프라 산업 간 대결구도가 부담스러울 것 같습니다. * 최근 애플, 메타 등 소식을 감안하면 삼성전자/하이닉스 실적이 좋으면 좋을수록 빅테크 기업 실적에 실망할 가능성이 있기 때문입니다. * 7월 후반 빅테크 기업들 실적과 향후 투자 계획을 보고, 반도체를 다시 사든, 아니면 올해 거의 오르지 못한 빅테크 중 일부를 사는 것이 더 현명하다고 판단했을 가능성이 있습니다. * 2) 국내 투자자 입장에서 생각해 보면 가장 큰 부담은 변동성 자체입니다. * 예컨대 삼성전자/SK하이닉스의 하루 등락률 변동성(표준편차)은 올 1월 2.7~2.9%에서 7월 현재 7.9~10.4%로 높아졌습니다. * 생산적 자본도 좋긴 한데, 채권/부동산/은행에서 주식시장으로 넘어온 자금이 이런 변동성을 보이는 반도체를 매수하는 것은 불가능해 보입니다. * 반도체 실적이 장기적으로 안정적되고, Re-rating될 것으로 기대하지만, 지금 반도체 주가는 너무 시클리컬합니다. 즉 반도체에 대한 신규 매수 여력에 한계가 드러난 것으로 볼 수 있습니다. * 수급 쏠림과 사상 최대 이익이라는 타이틀이 주가 고점을 만들어내는 날이 언제가는 올 것니다. 하지만 오늘이 그 날은 아닐 것 같습니다. 좋은 하루 되십시오 https://t.me/huhjae