[현대차증권 미국주식|장문영]

🇺🇸 테슬라 (TSLA)- 모델 S X의 퇴장, 성장 서사의 전환점 ▶️ 4Q25 실적 및 가이던스 -4Q25 매출은 $249억으로 연간 기준 $948억을 기록하며, 사상 최초 YoY 3% 감소 -4분기 순이익은 $8.4억(YoY -61%), 연간 기준으로는 $38억(YoY -46%) -2분기부터 모델 S, X 생산을 중단하고, 옵티머스 중심으로 생산 라인 재배치 예정 -‘26년 CAPEX는 6개 공장에 대한 투자 확대, xAI 투자 등으로 $200억 상회할 전망 ▶️ 투자포인트 및 결론 -FSD: 사업 구조 전환의 핵심 축으로 부상. 월 $99의 구독 모델을 본격화하며 차량 판매 중심 구조에서 소프트웨어 기반 반복 수익 모델로 전환. Model S·X 생산 중단 결정은 단순한 라인업 조정이 아닌, 하드웨어 중심 성장 전략에서 벗어나 자율주행·소프트웨어 중심 기업으로 재편하겠다는 전략적 결단으로 해석되며, 중장기 수익성 개선 방향성은 긍정적 -로보택시: 사이버캡을 4월부터 생산할 계획이라고 밝혔으나, 실제 양산 여부와 속도는 추가 확인 필요. 한편 오스틴에서의 완전 자율주행 테스트는 기술 검증 측면에서의미가 있으나, 상업적 성과를 논하기에는 아직 이른 단계로 해석 -휴머노이드 로봇: 중장기 옵션 가치로 유지. 3세대 공개 및 생산 확대가 예상되나, 프레몬트 공장 신규 공급망 구축 과정에서 생산 속도와 상업화 일정은 관전 포인트 ▶️ 주가전망 및 Valuation -다만, 로보택시 및 FSD의 상업적 성과가 가시화되기 전까지는 의미 있는 리레이팅은 제한적일 것으로 판단 * 자세한 내용은 하단 링크 참고 부탁드립니다 😊 * 📝URL: https://bit.ly/4qaMCIq *동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.