[현대차증권 미국주식|장문영]

🇺🇸 아마존 닷컴 (AMZN) - 투자 부담 존재하나, 성장 가시성은 뚜렷 ▶️ 1Q26 실적 및 가이던스 -1Q26 매출은 $1,815억(YoY +17%)으로 컨센서스를 상회했으며, AWS와 광고, 커머스 전반의 개선이 성장에 기여. 특히 AWS 매출은 $376억(YoY +28%)으로 15개 분기 내 최고 성장률 기록 - 영업이익은 $239억(+30% YoY), 순이익은 $303억(+77% YoY), EPS $2.78로 큰 폭의 이익 개선 시현. 다만 앤트로픽 투자 관련 $168억의 평가이익이 반영된 점 감안할 때, 순수 영업 레버리지 확대에 따른 이익 개선으로 해석하기에는 일부 제한적 - 연간 Capex 가이던스는 $2,000억 유지, AI 및 데이터센터 중심 대규모 투자 기조 지속 ▶️ 투자포인트 및 결론 -AWS는 AI 수요 확산에 따라 성장 가속 국면 진입. 매출 성장률 28%와 함께 백로그가 $3,640억까지 확대되며 수요 가시성이 크게 개선된 모습. 또한 오픈AI, 앤트로픽, 메타 등 대형 고객 기반이 다변화되며 특정 고객 의존도 낮은 구조 형성. 수익 창출도 우수. 영업이익은 $142억을 기록했으며, OPM은 38% - Trainium은 비용 절감 수단을 넘어 수요 증가를 바탕으로 성장 축으로 전환되는 모습. Trainium2·3에 이어, 출시까지 약 18개월이 남은 Trainium4까지도 선계약이 진행되며 전 세대에 걸쳐 수요가 공급을 상회하는 구조가 지속. 이에 Trainium 계약 규모는 $2,250억을 상회, 제3자 판매를 가정할 경우 연간 $500억 수준의 매출 규모에 해당 - 메타 등 주요 기업의 자체 CPU(Graviton) 채택이 확대되며 인프라 내재화 전략 강화. 이는 중장기적으로 비용 구조 개선 및 수익성 측면에서 긍정적인 요인으로 작용 - 리테일 부문에서는 AI 쇼핑 도우미 Rufus MAU가 YoY 115% 증가하고 사용자 참여도 역시 400% 확대되며, AI기반 사용자 경험 개선이 트래픽과 구매로 연결되는 흐름 확인 ▶️ 주가전망 및 Valuation -단기적으로는 대규모 자본 지출에 따른 현금흐름 부담이 부각될 수 있음. 1Q FCF $12억 수준까지 감소하며 투자 확대의 영향이 가시화 – 성장은 이미 주요 지표를 통해 확인된 가운데, 수주잔고를 통해 향후 매출 가시성 역시 높아진 상황. 단기적으로는 투자 부담과 수익성 지표에 따라 변동폭 확대될 수 있으나 전반적인 흐름은 성장 방향성을 유지하고 있다는 점에서 긍정적으로 판단 * 자세한 내용은 하단 링크 참고 부탁드립니다 😊 * 📝URL: https://bit.ly/3QEzcse *동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.