[현대차증권 미국주식|장문영]

🇺🇸 아마존 닷컴 (AMZN)- 투자 부담 우려, 성장과 수익성으로 답하다 ▶️ 2Q26 실적 및 가이던스 - 2Q26 매출 $2,006억(YoY +20%), 영업이익 $275억(YoY +43%)으로 컨센서스 상회. AWS·광고·리테일 전 부문이 고르게 개선되며 영업마진은 13.7%(YoY +2.3%p)까지 확대. 특히 AWS 매출이 $422억(YoY +37%)으로 18개 분기 내 최고 성장률을 기록, 전분기(28%) 대비 성장 속도가 한 단계 더 가속화된 점이 이번 실적의 핵심 - 순이익 $626억(YoY +245%), EPS $5.75는 앤트로픽 투자 $534억 평가이익이 반영된 수치이나, 영업단 개선폭 자체가 뚜렷하다는 점에서 실적의 질은 양호하다고 판단 - 연간 CapEx 가이던스는 $2,000억에서 $2,200억으로 상향. 메모리 가격 상승이 요인 ▶️ 투자포인트 및 결론 - AWS는 이미 진행 중이던 성장 가속의 기울기가 한층 가팔라진 국면. 수주잔고도 $4,960억(YoY +2.5배)까지 늘며 매출 가시성 개선. 2026년 확보 용량에도 공급 부족이 2027년까지 이어질 전망으로 성장 지속성에 대한 신뢰도 강화. OPM도 39.4%로 동반 개선되며, AI 워크로드의 마진 희석 우려는 일부 해소됐다고 판단 - 자체 AI 칩 역시 독립적 성장 축으로 자리매김. AI·칩 사업 모두 연 매출 $250억 이상 규모로 세 자릿수 성장 중. Trainium은 앤트로픽 및 오픈AI와의 대규모 계약을 확대하고 우버·핀터레스트 등으로 채택 저변이 넓어지는 중 - 리테일·광고에서도 AI 효과가 실적으로 확인되는 국면. 광고 매출은 $198억(YoY+26%)으로 성장세가 가속됐고, AI 쇼핑 어시스턴트 Alexa 사용 고객의 주문당 지출은 미사용 고객 대비 40% 이상 높게 나타나며 AI 기반 사용자 경험이 실제 구매 전환으로 연결되고 있음을 시사 ▶️ 주가전망 및 Valuation - 잉여현금흐름이 -$76억으로 적자 전환하는 등Capex 상향으로 단기 현금흐름 부담은 불가피. 다만 영업현금흐름이 YoY 33% 증가한 $1,614억을 기록한 점을 감안 시 본업 현금창출력 자체는 훼손되지 않았다고 판단 - 성장성과 수익성이 동시에 확인되며 그간 지속되던 AI 투자 부담 우려 일부 해소. 물론 단기적으로 자본지출 확대에 따른 현금흐름 변동성이 불가피하나, 성장 방향성이 유지되고 있다는 점에서 긍정적 시각 유지 * 자세한 내용은 하단 링크 참고 부탁드립니다 😊 * 📝URL: https://buly.kr/4xa337y *동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.