[HD현대마린엔진(071970)/BUY(유지)/TP 104,000원(하향)/다올투자증권 조선/기계/방산 최광식 ☎️2184-2308]

★ HD현대마린엔진(071970) : 중국향 수주 폭발인데! PER 6배대로? ▶ Issue: 3Q26 증익 프리뷰. 억울한 주가와 멀티플(2028 PER 6.5배), 선호주 견지 ▶ Pitch: > 환율 하락에도 엔진 납품 증가와 빈티지 효과로 3Q26 증익 > 적정주가를 괴리율 때문에 1) 적정PER 20 → 15배, 2) 환율과 잔고마진 점검으로 2027~2029년 OPM 2%p 낮추면서 10.4만원으로 28% 내림(죄송합니다) > 중국향 엔진 수주 강세와 2028년 너머까지의 가파른 이익 성장에도 불구하고 2028년 PER 6.5배 지나침 - (FDC, MASGA 없는) 조선과 분리해서 중장기 매력적 > 엔진부품: 수익성이 너무 좋은 힘센엔진향 터보차저 600대 캐파 풀 가동, 힘센엔진 증설로 1,600대 이상으로 확대 기대 ▶ Rationale: 보고서 참조 ▶ 보고서 원문 및 컴플라이언스 노티스: * 텔레그램 공개 채널 https://t.me/HI_GS