[한투증권 화장품/유통 김명주] 화장품: K뷰티의 전성기는 아직 오지 않았다

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 하반기 쇼핑 시즌 시작 - 이번 주 아마존을 포함한 미국 주요 유통사 쇼핑행사 시작. 어도비는 10월 미국 온라인 소비액 958억 달러(+8% YoY), 프라임데이 기간 99억 달러(+9.2% YoY) 전망 - Civic science 설문 결과 아마존 프라임데이 기간, 작년보다 더 많은 프라임 회원이 쇼핑 계획이며 뷰티 제품 구매 의향도 작년대비 상승 - 9월 한국 화장품 수출 12억 1,302만달러(+26.2% YoY)로 역대 최대. 그 중심에는 역대 최대를 기록한 미국향 수출(2억 4,694만달러, +21.0% YoY)이 있음 ★ 코스맥스, 시장 기대보다 양호한 실적을 기록할 전망 - 3Q26 매출 8,214억원(+40.3% YoY), 영업이익 759억원(+77.6% YoY, OPM +9.2%)으로 매출과 영업이익이 각각 시장 기대치를 7.5%, 12.1% 상회할 전망 - 한국법인 매출 5,602억원(+46.1% YoY)으로 전체 화장품 수출(+38.8%)보다 양호. 부진했던 색조 카테고리 매출 회복 등으로 한국법인 마진율 11.1%(+0.2%p QoQ) - 미국법인은 매출 +74.7% YoY, 영업이익 32억원으로 2분기보다 증가. 중국·인도네시아·태국법인도 양호한 흐름 지속. 목표주가 340,000원에서 370,000원으로 8.8% 상향 ★ K뷰티의 전성기는 아직 오지 않았다 - 지난 주 주가 조정은 업황이 예상보다 큰 호황을 맞이하면서 발생한 건전한 조정. 2026년 5월 한국이 프랑스를 제치고 화장품 수출 1위, 하반기 쇼핑 시즌 흥행으로 재탈환 전망 - 코스맥스 3분기 한국법인 매출에서 힌트를 얻어보면, 주요 브랜드사 3분기 실적도 원화 강세의 부정적 효과를 일부 상쇄하며 시장 우려보다 양호할 전망 - 코스맥스 실적 추정치 상향으로 밸류에이션 상승 여력 존재. 코스맥스와 함께 밸류에이션 매력이 높은 에이피알과 달바글로벌과 눈높이 조정이 끝난 한국콜마도 주목하기를 추천 보고서 링크: https://buly.kr/4xaRgb2 감사합니다.