DS투자증권 IT/전기전자/미드스몰캡 Analyst 조대형, 연구원 김수연

[전기전자] 삼성전기 - 매 분기 레벨 업 투자의견 : 매수 목표주가 : 2,600,000원(상향) 현재주가 : 1,675,000원(10/06) Upside : 55.2% 1. 3Q26F Pre: 비 우호적 환율 환경에도 서프라이즈 - 3Q26F 매출액 3조 8,728억원, 영업이익 6,516억원(OPM 16.8%)으로 비 우호적인 환율 환경 속에서도 최근 높아진 컨센서스(영업이익 6,214억원)를 상회할 전망 - 컴포넌트 사업부와 패키지솔루션 모두에서 1) 고부가 제품 비중 확대에 따른 믹스 효과와, 2) 가격 인상 효과가 맞물린 영향 - 고부가 MLCC 비중 확대에 따른 캐파 잠식 효과 속 고객사들의 선제적 물량 확보 수요는 장기공급계약 체결로 입증 - 현재까지 약 2.4조원 규모의 MLCC 장기공급계약을 확보했고 후속 계약도 이어질 가능성 - 하반기는 MLCC 직납 거래선들에 대한 순차적 가격 인상까지 기대해 볼 수 있을 전망 2. 기판도 공급자 우위 시장으로 진입 - 실질 투자 규모 9조원 이상(공시 규모 6.8조원)으로 추정되는 대대적인 FC-BGA 라인 투자는 ABF 기판 역시 우호적인 상황임을 방증 - 약 80% 수준의 투자가 고객사 지원금 형태로 파악되며 매 분기 가격 인상도 이어지고 있는 상황 - 고성능 CPU 등 대면적 제품 증가에 따른 캐파 잠식 효과도 강해질 전망 3. 추정치 상향 가능성 상존, 목표주가 상향 - 26년과 27년 영업이익 추정치를 기존 대비 각각 2조 1,062억원과 3조 8,362억원으로 6.7%와 23.7% 상향 - 목표주가는 27F 예상 EPS에 유사기업의 27F PER 배수의 평균인 58.1배를 적용 - 병목이 가장 심한 MLCC와 FC-BGA 양 축에서 견고한 입지를 구축한 기업에게 프리미엄은 타당하다는 판단 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch