[(삼성/조현렬) SK IET, 1Q26 review]

보고서: bit.ly/4wpyPlC ■ 1Q26 review, 컨센서스 하회 1Q OP는 -732억원 (+26억원QoQ)으로, 컨센서스 하회. 이는 예상보다 컸던 캡티브 고객사의 판매 부진에 기인. 판매량은 기존 예상과 달리 -8%QoQ 감소. 달러 기준 ASP도 -8%QoQ 감소. ■ 2Q26 preview, 적자 지속 2Q OP는 -628억원 (+104억원QoQ)으로, 컨센서스 추가 하회 전망. 판매량은 +10%QoQ 회복. 다만 이는 기존 시장 기대치 대비 저조. 북미 완성차업체의 전기차 출시 취소/지연으로 2026년 판매량 전망도 2.67억m2(-29%YoY)으로 시장 기대치(Flat YoY) 하회 전망. ■ View, 외부 고객 공략 보다 확대 필요 EV/EBITDA 밸류에이션상 목표주가를 17% 하향 (3.0→2.5만원). 동사는 캡티브 외 고객 확보를 통해 가동률 제고 전략을 가속화할 필요 있을 것. 단기적 실적 턴어라운드 어렵기에, HOLD 투자의견 유지. (컴플라이언스 기승인)