국경절 시사점과 투자전략

Time to boost, 알파 포트폴리오로 대응 안녕하세요. 길었던 국경절 연휴가 마무리되었습니다. 최대 소비시즌의 시작을 알리는 국경절은 중국 내수소비와 트렌드를 가늠하는 좋은 리트머스 시험지인데요, 시사점과 투자전략을 정리해보았습니다. ■ 소비 점검: 예고된 부진, Time to boost 올해 국경절 소비는 전년대비 2.0% 내외 증가한 것으로 추산됩니다. 이는 15~20년 국경절 연휴 평균 8.1%과 팬데믹 이후 평균 증가율 3.7% 대비 크게 낮아진 것인데요, 국경절 내수 부진은 이미 예고된 것입니다. 부동산 경기침체 등의 영향으로 올해 상반기 중국 소매판매 증가율은 전년대비 1.4% 증가에 그친 바 있고 특히, 국경절(10.1~7일) 전국 이동량이 21.4억 명으로 전년대비 0.7% 증가에 그친 것은 내수 침체의 단면을 확인하는 것입니다. 우리는 10월 5중 전회(10.26~ 29일)를 전후로 하여 추가 부양정책이 출시될 것으로 예상합니다. 중국 현지에서 거론되는 부양정책은 재정확대(지방정부 특수채 조기 집행)와 인민은행의 통화완화(정책금리/지준율 인하)인데요, 4분기가 최대 소비시즌(4분기 소매판매 비중 28.5%)이라는 점을 감안하면 정책 출시를 더 미루기 어렵습니다. ■ 소비 트랜드: V·L·P 소비패턴의 확산과 공급망 변화 ᆞ 중국 소비시장에서 “실용, 로컬, 개인화(V·L·P)” 트렌드가 확산되고 있습니다. 이러한 소비 성향은 거시경제의 변화와 소비자 세대교체를 대변하는 것으로 15.5 규획기간 동안 강화될 가능성이 높습니다. 팬데믹 이후 소비자의 구매력이 약화된 반면 공급망의 가격/기술 경쟁력이 강화되면서 합리적 가격의 국산제품의 시장 지배력이 높아지는 것입니다. 중국의 실용적 소비, 로컬 브랜드 확산, 개인화는 중국 내수시장과 함께 글로벌 공급망의 변화를 야기하는 요인이 될 것입니다. 화장품과 식음료로부터 전기차, 로봇, 가전, 첨단 AI까지 중국 브랜드의 경쟁력이 제고되고 있으며 이러한 차이나 브랜드의 부상은 글로벌 공급망의 구조재편을 촉발하고 있습니다. ■ 투자전략: 상저하고 전망, 알파 플레이로 대응 ᆞ 연휴 기간 동안 선진국 지수는 강세를 보인 반면에 한국과 홍콩은 약보합의 주가 흐름을 보여주었습니다. 10월 주가 수익률은 Nikkei +4.9% > S&P500 +2.0% > EURO 600 +0.3% > KOSPI -0.5% > 홍콩H -1.7%를 기록하였습니다. ᆞ 4분기 중국 주식시장은 “상저하고 흐름”이 예상됩니다. 국경절 소비는 부진했고 미국 국채금리와 국제유가의 고공행진 압박으로 조정장세가 나타날 수 있으나 점차 펀더멘털 개선과 대외 리스크 완화가 예상되기 때문입니다. 당사는 중국의 내수경기가 연말까지 완만한 회복세를 보일 것이고 11월 미국 중간선거 전후로 대외 리스크가 완화될 것으로 예상하고 있습니다. 내년까지 실적 턴어라운드와 성장 모멘텀을 보유한 차이나 테크 중심으로 대응하는 것이 필요하며 “실적과 성장”을 포트폴리오의 중심에 배치해야 하겠습니다. 전기차와 차이나 플랫폼을 주목합니다. t.me/jkc123