[한투증권 유통 김명주]

다가오는 3분기에 이마트의 연결 기준 실적은 시장 기대치를 18% 하회할 전망입니다. 건설 등으로 인해 연결 실적 추정이 불가능하기 때문에 실적 추정 시 건설/스타벅스는 2분기 수준의 적자를 가정했고, 쓱닷컴 또한 큰 규모의 적자가 지속된다고 가정했습니다. 사실, 이마트 주가는 연결 실적 보다는 별도가 훨씬 중요합니다. 이번 3분기는 홈플러스의 부진이 온전히 반영되는 첫 분기로, 이마트의 기존점 신장은 10~11%를 기록해, 13년 이후 역대 최대치를 기록할 걸로 예상됩니다. 압도적인 기존점 신장이 영업이익 레버리지를 얼마나 줄지는 사실 봐야겠으나, 최소한 별도 실적이 시장 기대치를 상회하는 것은 분명합니다. 상반기 여러가지 일로 이마트의 단기 주가 상승 모멘텀이 부재한 것은 사실입니다. 그러나, 반대로 주가 하방 또한 매우 탄탄 합니다. 환율과 수급 등을 유통 섹터로 수급이 좋지 못한 상황이기 때문에, 이마트의 현재 주가 수준은 손익비가 매우 좋다고 판단합니다. 만약 시장 예상처럼 밋밋한 3분기 실적이 나온다면 주가는 현 수준에 머물 가능성이 높고, 반대로 별도 부분이 큰 서프라이즈를 내면 주가는 크게 상승하 걸로 전망합니다. 감사합니다. 김명주 드림 - 이마트 3Q26 Preview: 손익비 좋은 자리(10/8): https://vo.la/uJvjhWq