[현대차증권_리서치센터_채널]

[현대차증권 자동차/모빌리티 장문수] SNT모티브(064960) BUY/TP 38,000(유지/유지) 환원으로 주가 지지, 방산/로봇은 성장요인 □ 투자포인트 및 결론 - 3Q26 영업이익은 240억원(+9.1% yoy, OPM 9.5%) 기록해 컨센서스 6.5% 하회할 전망. 원화 강세로 인한 수출 채산성 약화와 현대차 생산차질로 HEV 구동모터 매출 성장이 기대에 미달 - 투자의견 BUY, 목표주가 38,000원 유지. 목표주가는 기존 과거 3년 P/E 밴드 평균 8.4배와 12개월 선행 EPS 4,594원(기존 4,454원) 적용. 주가는 10/12 270.6만주(발행주식 10.2%) 소각으로 높은 배당 수익률(6.4%) 뿐 아니라 주가 하방 또한 지지 □ 주가이슈 및 실적전망 - 3Q26 Preview: 현대차 생산 차질로 HEV 모터 매출 기대 미달, 원/달러 상승 영향 1) 매출액 2,514억원(+8.8% yoy, -2.6% qoq), 영업이익 240억원(+9.1% yoy, -7.1% qoq, OPM 9.5%), 지배순이익 266억원(+25.0% yoy, +11.6% qoq)으로 영업이익기준 컨센서스 257억원(OPM 10.1%)을 6.5% 하회 전망 2) 요인: 트랜시스향 전동식 오일펌프 모터 볼륨 증가 증가하나 원화 강세로 인한 연결 매출액의 20% 차지하는 수출 채산성 약화와 현대차 생산차질로 HEV 구동모터 매출 성장이 기대에 미달 Key Takeaways: 본업 성장과 계열 로봇 사업 재편 및 동사 중심 역량 결집 1) 2026-2027년 높은 매출 성장 기대: 2026년은 현대차 인도법인, 현대모비스 제동 모터 등 500억원 이상 매출 순증과 하이브리드 모터 매출 성장 기대, 2027년은 현대 트랜시스향 EV 구동모터/인버터로 추가 2,000억원(연 13만대)의 매출 순증 기대 2) SNT로보틱스 이전 효과: 4족 보행로봇 개발 완료 자회사를 홀딩스 이관 후 동사로 재취득(’25.12. 이관, ’26.3. 재취득). 액츄에이터 납품 매출은 다시 연결 제거, 로봇 중심의 밸류체인 재구축 과정 속 모터/인버터(감속기 SNT다이내믹스) 사업 및 레퍼런스 기반 확장 기대 3) 미국 루이지애나 신공장 수주 확대 기대: 법인 설립 이후로 미국 내 현지 공급망 확대를 계획 중인 기존 고객의 발주 논의가 기대. 기존 직수출 품목인 워터펌프, 기어 모터 등 생산 계획 4) 기존 요인: GM 내연기관 오일펌프 ‘17~’18년 2,400억원대 회복(팬대믹 저점 1,400억원대, ‘22년 1,700억원, ‘23년 1,900억원, ‘24-‘25년 2,000~2,400억원) 중, 트랜시스 EV용 전동오일펌프(연 400억원), 현대 상용EV 구동(연 100억원), 방산 소총 교체 사이클 및 로보틱스 □ 주가전망 및 Valuation - 기존 하이브리드 성장 편승 투자포인트 넘어 美 신공장 이전으로 로보틱스 포함 공급망 재구축 요구가 높은 기존 고객의 수주 확대 기대. 자회사 재취득은 로보틱스 확장을 위한 SNT그룹 역량을 동사에 집중하는 의도로 이해. 1) 美 루이지애나 투자(2Q26 가동)해 직수출(연결 매출액 20%) 리스크 완화, 공급망 현지화 및 2) 로봇사업 강화(자회사 SNT로보틱스로 로봇 및 액츄에이터 대응 양산(2027년))로 장기 성장 편승 * URL: https://buly.kr/1n6qZdJ ** 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.