[메리츠증권 모빌리티 김준성]

📮[메리츠증권 모빌리티 김준성] 안녕하세요 메리츠증권 김준성입니다. 현대글로비스 업데이트 드리겠습니다. (URL: https://han.gl/Mm9Nr) ▶ 수혜는 지속, 비용은 전가 ▶ 3Q26 실적, 고유가 실적 영향 100% 전가 - 매출 8.55조원, 컨센서스 +2% 소폭 상회 전망 - 중국 자동차 브랜드들의 해외 수출이 갈수록 거세지고 있는 모습. YoY 성장률, 1H26 +66% (510만대)에서 3Q26 +69% (311만대)로 상승 - 현대글로비스 연결 매출 YoY 성장률 또한 PCTC 사업 외형 성장에 힘입어 1H26 +12%에서 3Q26 +16%로 상승 - 영업이익이 아쉬운 상황. 5,439억원으로 컨센서스 -4% 하회하며, YoY 성장률도 +4%로 제한적. 2Q26에 이어 3Q26에도 고유가에 의한 연료비 상승 비용 반영 - 현대글로비스는 모든 고객사와 유가 변동에 따른 연료비 100% 전가 계약을 체결. 2개월 격차를 두고 연료비 인상분에 대한 고객사의 추가 비용 결제 진행. 이에 따라 지난 5-7월 발생한 연료비 인상분은 3Q26 실적에서 모두 회수. 다만 8-9월에도 높은 수준을 유지한 연료비 부담이 800억원 반영. 이 또한 4Q26 실적에서 회수될 예정 ▶ 중국차 굴기 수혜 강도 지속 확대 전망, 적정주가 340,000원 제시 - 2020년 연간 101만대였던 중국차 수출 총량, 지난 2026년 6월 처음으로 월간 100만대를 상회했으며 지난 9월까지 넉 달 연속 100만대 이상 유지. 2026년 연간 수출 총량은 1,164만대 (+65% YoY) 전망 - 중국차는 비교우위의 제조 원가 경쟁력을 확보했으며, 지능형 스마트카 기술 경쟁력까지 강화해가고 있음. 중국차 수출의 지속적인 우상향, 누구나 쉽게 예상 가능 - 문제는 배. 발주 일정 상 중국 로컬 선사들은 2027년까지 신규 선박 입항 부재. 반면 현대글로비스의 선대는 지난 상반기 기말 기준 98척에서 2026년 기말 110척, 2027년 기말 120척으로 확대 - 독점적 수혜를 통한 외형 성장 지속 전망. 유가 안정화와 비용 정상화가 확인될 때, 본격적인 기업가치 레벨업을 시작할 것 - 투자의견 Buy, 적정주가 340,000원 유지. 현재 주가는 2027년 EPS 추정치 기준 PER 6.4배에 불과. 해운 산업 내 가장 특별한 성장 국면을 차별적 선대 선점을 통해 누리고 있는 현대글로비스에게 전세계 PCTC 선사 Peer Group 평균 2027년 PER 11.9배를 부여해 적정가치를 산출하는 것은 부담스럽지 않다고 판단 업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 모빌리티 개별 텔레그램 링크: https://t.me/joonsungkim