DS투자증권 조선 Analyst 김대성

[조선] 삼성중공업-3Q26 Preview: 증익의 시작점 1. 3Q26 Preview: 영업이익 3,791억원으로 컨센서스 소폭 상회 전망 - 26년 3분기 매출액 3.2조원(이하 YoY +22.8%), 영업이익 3,791억원(+59.2%, OPM 11.7%)으로 시장 컨센서스를 10% 상회할 전망 - 탑라인은 전분기 대비 소폭 성장 -> 조업일수 감소를 2도크 재가동과 글로벌 오퍼레이션 매출 확대가 커버 - 수익성 개선세 지속 -> 매출내 24년 이후 빈티지 비중 확대 및 LNG 선가 상승 효과 지속 2. 4분기 내 FDC 수주 가능성 부각. 관건은 선가 - 무스테리안과의 프로젝트 협업을 통해 100MW(50MW급 2기) 규모의 FDC 수주 가능성 높은 상황 - 프로젝트 가동 시점(2Q28)을 고려할 때 4분기 내 본계약 체결 기대 - 기존 고부가가치 선종을 상회하는 선가 확보 시 믹스 개선과 구조적 리레이팅을 견인할 것으로 판단 3. 본격적으로 개화하는 FLNG. 실적, 모멘텀 모두 안정적 - FLNG 역시 순항 중. 하반기 델핀 2호기 추가 수주에 이어 웨스턴향 대형 FLNG 또한 27년 상반기 내 수주 유력 - 27년 FLNG 매출액은 3.2조원 수준까지 확대될 전망. 수익성 역시 체인지 오더 정산 및 반복 건조 효과에 따라 점차 개선될 예정 - 독보적인 FLNG 경쟁력과 신규 FDC 모멘텀을 바탕으로 실적 안정성과 성장성을 모두 확보했다는 판단. 목표주가 42,000원, 투자의견 매수 및 업종 내 탑픽 유지 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch