[한투증권 유통/화장품 김명주] 유통 Bi-weekly: 상반기와 달라진 분위기

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 관광수지 흑자에서 적자로 전환 - 지난주 목요일(10/8) 발표된 8월 관광수지는 지난달에 이어 적자(-4억 달러) 기록. 원화 약세와 양호한 인바운드로 3~6월에는 흑자를 달성했고 당시 내수 유통에 온기가 돌았음 - 7월부터 원화가 빠르게 강세를 보이며 주춤했던 아웃바운드가 회복세를 보이고, 외국인 관광객 지출금액의 증감 속도도 완만해짐 - 9월 방한 중국인 흐름은 양호한 걸로 파악되나, 추석 연휴 등으로 아웃바운드가 크게 증가했을 걸로 예상되어 9월도 관광수지 적자가 지속될 가능성 높음 ★ 지난 주 Review: 바닥을 잡지 못하는 백화점 기업의 밸류에이션 - 원화 강세가 지속되는 와중에 주식시장까지 조정을 보이며 백화점 기업 주가 하락 - 시장 예상과 달리 9월 관리 기존점 신장이 부진했던 신세계의 하락폭이 가장 컸고(-8.4% WoW), 롯데쇼핑(-6.5%)이 뒤따름 - 실적과 회사 행보에 대한 기대치가 매우 낮은 이마트는 1%대 하락에 그쳐 시장(코스피 -5.0%) 대비 양호한 흐름 ★ 이번 주 관심 종목: 이마트 - 매크로와 원달러 환율에 대한 시장 전망이 엇갈리며 대표적인 실적주인 백화점의 바닥잡기 타이밍을 잡기 어려운 상태. 현 시점에서는 실적 기대치가 낮은 이마트가 손익비 좋은 종목이라 판단 - 3분기 연결 실적은 추정이 불가능하나 다행히 시장의 관심이 크지 않고, 별도 실적은 시장 기대치를 9% 상회하는 양호한 실적 예상 - 주가 하방은 제한적이라 이마트의 가장 큰 리스크는 주가가 현 수준에 머무는 것. 할인점 산업 상황에 따라 업사이드 리스크가 커질 전망 보고서 링크: https://vo.la/2RwY8O2 감사합니다.