이수페타시스

# 이수페타시스 - 3Q는 무난, 4Q부터 폭발. 멀리보면 더 매력적인 기업 [ 키움 전기전자/디스플레이 권민규] 투자의견: BUY(유지) 목표주가: 190,000원(유지) ▶️ 결론: - 3Q26 OP 959억원 예상 (컨센서스 OP 953억원 부합) - 3Q보다는 4Q부터 실적 레벨업 시작 - 4Q부터 판가인상, 다중적층 물량(TPUv8) 반영 - 국내 Peer 대비 낮은 밸류에이션. 여전히 매력적 ▶️ 3Q26 Preview: 환율을 커버하는 강한 업황 - 3Q26 예상 매출액 4,337억원(YoY +46%, 이하), OP 959억원(+64%, OPM 22%) - 컨센서스 OP 953억원에 부합할 것으로 전망 - 환율 하락에도 판가인상 일부 반영, 다중적층 일부 반영 영향 - 5공장 증설 효과 일부 반영 - 고객사는 가격 인상에 대해 우호적 ▶️ 이수페타시스의 진면목은 4Q26부터, 추정치 추가 상향 - 4Q26부터의 실적이 동사의 미래 성장성을 보여주는 이익수준 레벨업 구간 - 판가인상과 다중적층 물량 반영해 이익 추정치 상향 - 4Q에는 7월부터 단행한 판가 인상 온기 반영 및 추가 인상 반영 - TPUv8, 800G/1.6T 다중적층 물량 본격 반영 - 4Q26 페타시스(별도) 기준 24% 이익률 달성 전망 (3Q26 약 20% 수준 예상) ▶️ 투자의견 ‘BUY’ , 목표주가 '190,000원'유지 - 1Q27부터는 6공장 추가 증설 반영 및 메인고객사 제외 하이퍼스케일러 2곳의 매출 본격 확대 - HDI 우려도 완화 추세 - 최근 TPU 출하량 전망치 지속 상향되며 기대감 상향 중 - TPU와 더불어 ASIC 시장 내 점유율 확대, 다중적층 적용으로 인한 이익률 레벨업 앞두고 있음 ▶️ URL: https://buly.kr/A48RwUc