[유안타증권 반도체 백길현]

어제 진행한 에이팩트 컨퍼런스콜 노트 보내드립니다. 자세한 내용은 아래 첨부드린 파일 링크 참고 부탁드립니다. ■에이팩트(200470 KQ) : 27년 테스트 비중 확대와 CapEx 모멘텀을 주목 - 2026년 동사 실적 성장의 핵심 배경은 메모리 주력고객사의 후공정 생산능력 재배분 때문. 10월 현재 SOCAMM2 테스트 라인 가동률은 빠르게 늘어나는 중. 상반기 지나면서 주력 고객사들의 외주물량 확대 증가세를 고려하면 올해 연간 실적은 기존 가이던스를 상회할 가능성이 매우 높을 것. - 2027년에도 연간 두 자릿수 영업이익률 달성이 가능할 것. 특히 SOCAMM2·RDIMM 및 번인 테스트 물량 확대에 따라 테스트 비중이 다시 높아지며 영업이익 레버리지가 재차 확대될 수 있을 것으로 전망. - 동사는 SOCAMM2 모듈 테스트를 신규 수주해 2026년 1월부터 양산 시작. 연초 예상 대비 약 3배 증가 중. 북미 N사향 SOCAMM 모듈 용량이 192GB에서 96GB·64GB로 축소되면서 필요한 모듈 수량이 늘어난 것이 주요 배경 중 하나. 관련 장비는 H사로부터 전량 무상 대여받는 Consignment 방식으로 도입하며, 10월 입고 완료 시 월 매출 50억~60억원 수준의 추가 생산능력 확보 가능할 것. - RDIMM 모듈 테스트도 신규 수주했으며, 2026년 2월 종료되었던 번인 테스트는 2027년부터 재수주 예정. 이 중 LPDDR5 번인 테스트는 월 매출 약 10억원 수준으로 잠정 예상하나, 구체적인 장비 대수와 물량은 미확정. 2027년 2~3분기 SOCAMM2·RDIMM·번인 테스트 물량이 모두 반영되면 음성공장 클린룸이 전반적으로 채워질 전망. - 현재 고객사 모두 2027년 추가 생산능력 확보를 요청 중. 2027년 2~3분기에는 패키징 월 250억원, 테스트 월 150억원으로 합산 월 400억원 수준의 생산능력 확보 예상. 진천공장은 3개 건물 중 1개 건물의 증축이 구조적으로 가능하며, 2층 증축 시 단순 산술 기준 월 매출 약 80억원 규모의 생산능력을 추가 확보할 수 있을 것으로 추정된다는 점이 긍정적. @자료링크: https://buly.kr/9tDfWD6