[에이피알(278470)/ BUY(유지)/ TP 460,000원(상향)/ 다올 화장품 박종현]

★ 얼마나 성공하고 싶은 건지 감도 안옴 ▶ Preview 1Q26E 매출액 5,803억원(YoY +118%, QoQ +6%), 영업이익 1,413억원(YoY +159%, QoQ +9%)로 컨센서스 상회 전망 미국 매출액 2,410억원(YoY +240%, QoQ -5%)로 빅스프링데이 및 평월 순위 상승 영향, Top 100 내 6-7개 제품 유지. 기타 매출액 1,864억원(YoY +207%, QoQ +57%)로 크로스보더 및 유럽 직판 효과, 아마존 UK Top 30 내 3개 제품 안착 B2B 비중 확대에 따른 판관비율 52.3%(YoY -2.7%p, QoQ -1.3%p)로 개선 지속 ▶ 전망 2026E 매출액 2.6조원(YoY +71%), 영업이익 6,662억원(YoY +82%)으로 추정치 상향. 2Q26E부터 아마존 유럽 추가 확장 및 미국 오프라인 계약 확대 기대. 비수기인 1분기에도 시장 기대치 상회하는 매출 흐름 확인. 글로벌 채널 확장 기반 성장 지속 전망 ▶ 투자의견 글로벌 화장품 업종 부진 대비 지속적인 실적 상회로 기업 가치 상승. 외국인 지분율 2025년초 15% 하회 → 2026년 4월초 35% 상승. 글로벌 화장품 업종 평균 PER 대비 10% 할증 적용. 추정치 상향 반영하여 적정 주가 46만원 상향 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 * 텔레그램 채널 링크