[하이브(352820) 다올 엔터 임도영]

[하이브(352820) | 다올 엔터 임도영] ★ 1Q26 Review: 스타트로 좋았던 실적 ▶ 2Q부터 분기 최대 실적 구간 진입이 예상되는 가운데 시장의 우려 대비 양호한 원가율 기록.업종 내 최선호주 의견 유지 ▶ 1Q26 매출액 6,983억원(YoY+36.9%, QoQ-2.5%), 영업손실 1,966억원(YoY 적전, QoQ 적전) 기록. 임직원 보상 목적 주식 증여분 관련 비용(2,550억원) 영향. 이를 제외한 영업이익은 585억원(OPM 8.4%)로 컨센서스를 상회, 해당 비용은 일회성으로 자산 유출이 없는 회계상 비용 ▶ 음반원 및 공연 관련 매출 특이사항은 없었음. MD/라이선싱 매출은 1,374억원으로 당사 추정치(1,065억원) 크게 상회. 예상대비 BTS 응원봉의 1Q 반영 물량이 컸던 것으로 추정. 그 외 캐릭터 상품도 일부 기여. 2Q에도 투어 개시에 따른 현장 픽업 물량 및 2차 판매분 반영 예정으로 연중 견조한 MD 매출 전망. ▶ 콘텐츠 매출은 1,059억원으로 2개분기 연속 1,000억원 이상 기록. 넷플릭스향 앨범 다큐 및 광화문 라이브 공연 스트리밍 매출이 크게 기여. 그 외 기존 BTS DVD 및 시그 판매분이 일부 추가 반영됨. BTS 투어 과정도 향후 콘텐츠화 예정으로 27년까지 콘텐츠 매출은 견조할 전망 ▶ 일회성 비용 외 비용 측면의 이슈는 없었음. 1Q26 GPM은 42.8%로 당사 추정치(41.9%) 대비 좋은 수익성 기록. BTS 3번째 계약 구간 진입에 따른 요율 변동 우려에도 불구 음반원 및 간접 참여형(MD/콘텐츠/팬클럽) 매출 호조 영향으로 판단 ▶ 2Q부터는 공연 매출 비중 확대에 따른 GPM 하락은 불가피하나, BTS 외 대부분의 IP들의 활동이 재개되며 일부 상쇄 가능 전망. 현재 BTS 투어 관련 MD 추정을 보수적(객단가 $65)으로 반영하고 있어 추가 실적 개선 가능성도 유효. * 보고서 원문 및 컴플라이언스 * 텔레그램 채널