[디어유(376300) 다올 엔터 임도영]

[디어유(376300) | 다올 엔터 임도영] ★ 1Q26 Review: 무난한 실적 ▶ 지급 수수료율 감소 및 해외 버블 로열티 수익 증가로 연간 수익성 개선 지속 전망. 리레이팅을 위해서는 중국 버블 로열티 수익의 유의미한 증가가 확인되어야 하나 시간이 필요할 뿐, 현재 순항 중으로 판단 ▶ 1Q26 매출액 234억원(YoY+33.4%, QoQ-1.7%), 영업이익 97억원(YoY +76.9%, QoQ-0.6%; OPM 41.4%)으로 컨센 소폭 하회. 글로벌 버블 구독자 수 감소에도 불구 단가 인상 효과 지속과 환율 효과, 로열티 수익으로 매출 방어 ▶ 버블 구독자 수는 201만명(QoQ-1.5%)로 태민 소속사 변경, 유의미한 신규 IP 입점 부재 영향. 2Q에는 앤더블 입점이 예상되어 구독자 수는 QoQ 회복 가정. 앤더블은 제베원 출신 4명 포함으로 제베원 버블 종료 당시 분기별 구독자 수 감소분이 약 13~15만명 수준이었던 점을 감안 시 유의미한 기여 가능 전망. 마크(NCT 드림) 탈퇴 영향은 2Q부터 반영되겠으나 재현(NCT 127) 제대 후 복귀 효과로 일부 상쇄 예상 ▶ 중국 버블 로열티의 경우 전분기 대비 소폭 감소한 것으로 추정. 전분기에는 3~4Q25 QQ뮤직 로열티가 일괄 반영됐으나 1Q26부터는 당기 반영된 영향. 이에 더해 1Q JOOX 버블 로열티의 경우 2Q에 이연 반영될 예정. QQ뮤직 입점 IP는 총 456명(K-POP 358명, C-POP 중국 59명, 홍콩 39명)으로 확대, 구독자 수 증가도 지속 중 ▶ PG 결제 전환율은 16%로 향후에도 결제 편의성 개선 지속 예정. 26년말 기준 22% 달성 가정으로 소폭 하향 조정(기존 24%). 북미 신사업(커머스)은 3Q26말 이후 구체화 예상. 관련 북미 법인 신규 인력 채용 및 상여 영향으로 1Q26 인건비 증가. 향후에도 북미 사업 관련 인력 채용은 일부 지속될 전망 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 * 텔레그램 채널