[종근당 (185750)/BUY(유지)/TP11만원(유지)/ 다올 제약/바이오 이지수☎2184-2363]

★ 2Q26 Review: 견조한 본업, 더해진 신약가치 ▶ 2Q26 매출액 4,754억원(+10.7% YoY, +6.2% QoQ), 영업이익 199억원 (-10.2% YoY, +13.4% QoQ; OPM 4.2%) 기록 ▶ 기존 품목과 위고비·이베니티 등 신규 도입 품목 확대로 성장했으나, 원가율과 판관비 상승으로 영업이익은 전년 대비 감소. 위고비·아일리아 중심의 신규 품목 도입으로 외형 성장은 이어질 전망이나, 저마진 상품 비중 확대로 단기 수익성 개선은 제한적. ▶ 2H27 임상 2상 종료가 가시화된 CKD-510의 신약가치를 신규 반영해 적정주가 11만원과 투자의견 BUY를 유지, 향후 임상 성과에 따른 파이프라인 재평가 기대 ★ 보고서원문 및 컴플라이언스 →