[미래에셋 김철중] LG에너지솔루션 3Q25 실적 컨콜 요약

t.me/cjdbj ■ 실적 Review - 2Q25 매출액 5조 6,999억원(+2.4% QoQ, -17.1% YoY), 영업이익 6,013억원(+22.2% QoQ, +34.1% YoY), 영업이익률 10.5% - 매출 분석: 미시간 공장의 ESS 생산 영향, 원통형 고객사 신차 출시 효과 및 IT 신규 모델향 출하 대응으로 증가 - 영업이익 분석: 미국 ESS 생산물량 증가 및 소형 신제품 양산효과로 영업이익 증가, 북미 생산 보조금 제외 영업이익은 2,358억원으로 전분기 대비 상당 폭 개선 ■ 사업 추진 전략 [시장/제품 전략] 1) EV - 퍼포먼스형: 하이니켈 파우치/원통형 함께 니켈 함량 96% 이상 높인 46시리즈 급속충전 개발 - 스탠다드형: 고전압 미드니켈 파우치 생산, 장기적으로 HV 미드니켈 급속충전 & LMR 각형 개발 - 어포더블형: LFP 파우치 제품의 건식 전극 & LMR 각형 활용 2) ESS - 하드웨어: LFP 2세대에서 LFP 3세대(에너지 밀도 +10%) & LFP 각형 - 시스템: O&M + SI 역량 확보 목표 [Operation 전략] - 가동률 극대화, EV → ESS 캐파 전환 가속화 및 ESS 공급 역량 극대화 - 투자 집행 최소화 및 운영 자산 구조 최적화 ■ Q&A Q) ESS 4Q25, 2026 실적 가이던스 전망 A) 4Q EV향 배터리 물량 감소는 불가피할 것으로 예상, ESS는 북미 미시간을 시작으로 캐파 확대를 적극적으로 진행 예정. 원통형 EV 고객들의 신차 판매 및 소형 배터리 물량 증가에 힘입어 4분기에 매출 성장세 지속 전망. 다만, 미국 조지아 구금 사태로 인해 4분기 이익 감소 전망. - 26년 전망 관련, 북미 ESS 수요에 맞춰 현지 생산 역량 활용할 계획. 유럽은 EV용 LFP, ESS향 물량 공급 통하여 올해 대비 유의미한 매출 성장 이뤄낼 것. Q) ESS 경쟁력 확보 전략 및 수주 현황 A) 26년 북미 ESS시장은 올해 대비 40~50% 성장 전망, 현지 진출 예정인 비중국 업체간 경쟁 증가할 것으로 예상. 당사는 현재 120GWh 수주 잔고 확보한 상태로서, 글로벌 탑티어 고객들과 신규 협업 논의를 진행중이고, 기존 고객들과도 추가 물량 협의 진행 중에 있어 유의미한 수주 증가세 있을 것으로 기대. - 또한 고용량 셀과 고집적 컨테이너 시스템 출시, 장주기 특성에 적합한 다양한 라인업 구축 등으로 북미 내 ESS 수주 모멘텀을 이어나갈 계획. Q) 북미 EV 시장 전망 A) 올해 북미 EV 시장 전년 대비 역성장 전망. 내년 가동 시작되는 혼다 및 현대차 JV 등에서 신차 물량 공급이 예정되어 있어 안정적인 매출 창출 예정. 27년 이후 중저가 전기차 라인업을 통해 점진적으로 매출 개선 전망. Q) 수요 환경 변화에 따른 캐파 운영 계획 A) - 한·미 협력 하에 E-STAR, B1 비자로 수행 가능한 업무 범위가 더욱 명확해졌고, 최근 필수 인력을 중심으로 미국 출장 재개하여 26년 이후 생산 및 운영에 영향 없을 것. - 캐파 운영 관련, 신증설은 지양하고 기존 캐파 활용 극대화하여 사이트 운영 최적화에 집중할 것. 신규 캐파의 경우 시장 환경에 따라 SOP 시점 조정하면서 가동률 향상에 집중할 것. - 북미는 ESS 미시간 공장 램프업 조기 안정화 진행, 가용 가능한 라인은 전부 ESS로 운영할 계획. - 유럽은 연내 폴란드 공장에서 EV향 LFP 양산 시작, 일부 라인 ESS 전환 계획. - GM 가동 관련, GM과 논의하여 얼티엄 JV 양산 일정 논의할 계획. Q) 중국 배터리 수출 규제 관련 영향 A) 본 규제가 당사의 미국 사업에 미치는 영향은 제한적, 미국 외 지역에 대해서 통제 가능성은 낮을 것. 당사는 규제 시행 전 제품 생산 및 출하를 극대화하고, 일부 소재에 대해서 사전 재고 확보할 계획. Q) 46시리즈 SOP 계획 A) 오창 공장 4분기 양산 시작할 계획, 올해 일부 매출 발생 기대. 26년 이후 미국 애리조나에서 물량 대응 예정. Q) 46시리즈 제품 경쟁력 A) - 셀 관점, 하이니켈 양극재 적용하여 에너지 밀도 향상, 실리콘 음극재 적용하여 급속 충전 기능 강화한 제품 준비 중. - 팩 관점, 열 확산 방지 기술 적용하여 에너지 밀도 및 안정성을 높인 신제품 개발 중. - 생산성 관점, 설비 고속화 통하여 양산 효율성 향상하고 원가 경쟁력 개선 노력 중. 향후 미국 현지 밸류체인 구축 통해서 원가 경쟁력 확보 가능할 것. Q) 각형 배터리, LMR 등 신제품 경쟁력 A) 각형: 다수 전략 고객과 제품 개발 중, 오창 공장에서 샘플 대응 중. LFP 각형은 ESS 고객향을 우선적으로 대응, LMR은 장거리 EV에 맞춰서 대응. 27~28년 사이에 양산 예정. LMR은 고전압 내구성이 확보된 소재를 확보, 소싱 측면에서 중국 의존도 탈피하여 공급망 확보할 것.