[미래에셋 김철중] 삼성SDI 4Q25 실적 컨콜 요약

t.me/cjdbj ■ 실적 Review - 4Q25 매출액 3조 8,587억원(+26.4% QoQ, +2.8% YoY), 영업이익 -2,992억원(적자지속 QoQ, 적자지속 YoY) - 25년 연간 매출액 13조 2,667억원(-20% YoY), 영업이익 -1조 7,224억원(적자전환) ■ 사업별 실적 1) 4Q25 - 매출액: 배터리 3조 6,220억원(+28.4% QoQ, +1.6% YoY), 전자재료 2,367억원(+2.1% QoQ, +24.5% YoY) - 영업이익: 배터리 -3,385억원(+46.3% QoQ, -26.2% YoY), 전자재료 393억원(+1.3% QoQ, +238.8% YoY) - [배터리] ESS 사상 최대 분기 매출 및 AMPC 증가, EV 물량 감소에 대한 보상 등으로 QoQ 매출 증가 - [전자재료] 전분기 유사한 실적 2) FY25 - 매출액: 배터리 12조 3,842억원(-21.1% YoY), 전자재료 8,826억원(-2% YoY) - 영업이익: 배터리 -1조 8,519억원(적자전환 YoY), 전자재료 1,295억원(-11.1% YoY) - [배터리] EV 판매 감소, ESS 관세 부담, 소형 수여 회복 지연 영향 등으로 매출 감소 - [전자재료] 반도체 소재 실적 개선에도 불구, OLED 소재 판매 감소로 QoQ 매출 감소 ■ 2026 시장 전망 [EV] - 글로벌 EV 배터리 수요 +16% YoY, 중국 외 +6% YoY, 미주 -9% YoY, 유럽 +9% YoY - 美 EV 수요 감소 및 중국산 규제 강화로 유럽 내 배터리 경쟁 심화 전망 [ESS] - AI 데이터센터 증가로 전력용 UPS BBU 수요 증가 지속 - IRA·관세 등 영향으로 비중국 공급 업체의 美 현지생산 공급 기회 확대 [소형] - [원형] 데이터센터 건설 증가로 전동공구 중심 수요 반등. E2Wheeler, 로봇 등 신규 시장 수요도 성장 지속 - [파우치] AI폰·폴더블폰 등 프리미엄 모델 중심 고용량 배터리 수요 증가 [전자재료] - [반도체] AI용 서버투자 확대 영향으로 수요 증가, 26년 매출액 7.17억달러(+4% YoY) - [디스플레이] IT/모바일 OLED 패널 중심으로 성장, 26년 매출액 9.81억달러(+4.7% YoY) ■ Q&A Q) 2026년 실적 가이던스 A) 1Q26 계절적 비수기 영향 제외 시 상저하고 흐름 예상, 하반기 흑자 전환 전망. ESS 북미 현지 가동 시작됨에 따라 수익 개선 전망. EV 점진적인 판매 개선 전망. 전자재료 견조한 성장세 지속 전망. Q) 북미 ESS 수주 현황, 공급과잉 우려 A) 하이니켈 제품 및 LFP 제품 라인업 동반 구축하여 신규 고객사향 수주 확대 중. 공급과잉 관련, 공급 측면에서 제품 검증 등 준비 시간이 대량 소요되고, LFP 양극재 및 각형 폼펙터에 대한 기술 역량이 요구되기 때문에 증설 속도가 제한적. 수요 측면에서 고객사들의 중장기 물량 확보 경향이 강화되고 있어 단기간 내 공급과잉은 제한적일 것. Q) 26년 ESS 사업 수익성 개선폭 A) 26년 ESS 매출액 +50% YoY, 4Q26 신규 라인 가동됨에 따라 국내산 제품에 대한 관세 부담 점진적으로 상쇄될 것으로 전망, Q) BBU 수요 및 판매 전망 A) 클라우드 서비스 업체의 적극 투자로 25~30년 CAGR 14% 성장 전망, 탭리스 기술 적용하여 BBU 전용 고출력 셀 연내 출시 전망, 최종수요처가 미국 시장인 만큼 말레이시아 거점 활용하여 20% 이상 Q) 탭리스 수요 및 판매 전망 A) 올해 탭리스 본격 판매 확대, 전동공구 뿐만 아니라 BBU 및 HEV 수요로 확대되고 있어 연내 신규 프로젝트 진입 예정, 원통형 내 탭리스 매출 비중 +10% 확대 전망 Q) 26년 전자재료 실적 및 판매 전망 A) 26년 반도체 전방 시장 관련, 데이터센터향 고부가 제품 중심 생산 확대, 범용 D램 물량 확보로 웨이퍼 투입 5% 이상 증가 전망. OLED 시장 관련, 프리미엄 제품 중심으로 견조한 패널 출하량 전망. 판매 전망 관련, 반도체 소재 고광열 EMC, 메탈 슬러리의 주요 고객사 양산 진입을 통해 매출 성장 예상, 차세대 공정용 패키징 재료 중심 포트폴리오 확장 계획. OLED 소재 관련, 고효율 제품 및 폴더블형 접착 필름의 신규 고객 다변화로 매출 확대 예상. 향후 OLED 소재 및 유기 패널 소재 개발 집중 계획. Q) 헝가리 가동률 회복 대응 방안 및 수주 진행 현황 A) 중저가 세그먼트 시장 수요 호조로 올해 전년 대비 대폭 개선 예상, 신규 공급 프로젝트 계획대로 추진하여 점진적 램프업 예정. 46파이 신규 라인 중 일부 라인 LFP 전환 예정. 신규 수주 관련, 볼륨 및 엔트리 시장에 진입하여 신규 고객 확보 중, 상반기 내 가시적 성과 예상. Q) 26년 Capex 및 자금 조달 방안 A) 26년 시설 투자는 헝가리 46파이 구축 및 미국 LFP ESS 라인 개조, 말레이시아 거점 원형 라인 등에 투자 예정. 26년 Capex 규모는 전년 대비 소폭 감소 예상. 자금 조달 방안은 보유자산 활용 등을 포함한 여러 가지 방안으로 조달할 계획. Q) 전고체 배터리 양산 타임라인 A) 여러 로봇 업체들과 협력 방안 모색 중, UAM 및 고고도 플랫폼 스테이션 등 신규 애플리케이션에도 비즈니스 기회 확대. 27년 양산 목표로 올해 내 전고체 라인 내 캐파 투자 진행 예정.